天风证券-建筑材料行业研究周报：政策继续推动，看好开年复工带动传统建材景气向上-230129

　　行情回顾
　　节前五个交易日（ 0116-0120）沪深 300 涨 2.63%，建材（中信）涨 1.16%，水泥/玻璃/玻纤等周期品种涨幅较大，消费建材呈现调整。个股中，松发股份（ 14.59%）、金晶科技（ 9.84%）、四方达（ 9.49%）、凯盛科技（ 8.55%）、福莱特（ 7.88%）涨幅居前。
　　需求侧政策有望继续发力，节后看好地产链条基本面回暖
　　节前一周（ 0114-0120） 30 城商品房销售面积同比降幅相比前期有所扩大，我们认为主要还是因为临近春节假期所致。据财联社 1 月 29 日消息，即日起郑州多家银行首套房按揭利率下调至 3.8%。在需求侧政策向好的情况下，后续地产销售有望逐步回暖。 1 月 17 日国务院副总理刘鹤表示房地产仍然是中国国民经济的支柱产业，我们认为进入开年复工阶段，地产链建材的基本面有望受两方面因素提振： 1）前期保交楼与地产融资改善类政策密集出台，在建项目的推进速度有望明显加快； 2）若地产销售端出现回暖迹象，则行业信心有望进一步恢复，带动整体链条景气改善。从带动效果来看，我们预计短期内竣工端建材受到的提振仍然更大，如玻璃和消费建材，但新开工端后续同样值得关注。
　　消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现
　　1） 消费建材 21FY/22Q1-3 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确， 23Q1 起基本面有望展现向上弹性。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道； 2） 新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量； 4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似； 5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化； 6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。
　　本周重点推荐组合
　　旗滨集团，金晶科技，山东药玻，鲁阳节能， 蒙娜丽莎，亚士创能，东方雨虹。
　　风险提示： 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响； 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期； 地产产业链坏账减值损失超预期。