浙商证券-免税行业周报-1月第4周-：春节海南离岛免税店日均销售3.7亿元；韩免12月销售额恢复至19年的53%-230129

　　春节前行情回顾（1.16-1.20）
　　本周沪深300指数+2.63%，上证指数+2.18%；旅游及休闲指数周涨幅+1.27%，排名69/109。
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免+0.9%，中国中免H+6.7%，海汽集团-8.7%，王府井-5.9%。
　　免税物业方相关个股周涨幅：上海机场+6.9%，白云机场-3.9%，海南机场+1.7%，美兰空港H+2.6%。
　　春节假期海外市场表现
　　1.29最新收盘价较春节前涨幅：中国中免H+8.7%，美兰空港H+5.2%，Dufry+1.0%，泰国机场集团AOT+0.7%。
　　海南离岛免税跟踪
　　海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（1.21-1.27）日均航班执行量495班次，环比上周-3.6%，同比22年（农历）+9%。2）本周旅客吞吐量：本周（1.21-1.27）春节假期期间，美兰机场完成航班起降3505架次，旅客吞吐量53.7万人次，同比22年春节假期分别增长10.4%、38.0%，恢复至19年春节的87.8%。
　　三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（1.21-1.27）日均航班执行量413班次，环比上周+3%，同比21年（农历）+3%。2）本周旅客吞吐量：本周（1.21-1.27）春节假期期间，三亚机场完成航班起降2899架次，旅客吞吐量52.3万人次，同比22年分别增长24.7%、17.0%，恢复至19年春节的82.1%。
　　免税折扣跟踪：本周中免海南（约85折）、中服（约75折）折扣力度环比减弱，海控（约7-75折）折扣力度环比加强，海旅（约75折）、日上直邮（约8折）、深免（约7-8折）折扣力度环比持平。
　　本周免税行业重点资讯回顾
　　2023年春节假期海南离岛免税销售同比2022年春节正增长。1）海南省商务厅口径（统计免税店销售情况）：春节假期(1月21日至27日)，全省12家离岛免税店总销售额25.72亿元，日均超3.6亿元，比2022年春节假期增长20.69%，比2019年春节假期增长329%。其中，海口6家离岛免税店总销售7.68亿元，同比增长132%，同比2019年春节假期增长587%；三亚4家离岛免税店总销售17.23亿元，同比2019年增长259%。2）海口海关口径（只统计已离岛旅客消费的免税品）：1月21日至1月27日，海口海关共监管离岛免税购物金额15.6亿元，比2022年春节假期增长5.88%，与2021年同期相比增长51.5%；免税购物人数15.7万人次，比2022年春节假期增长9.51%；人均消费9959元。
　　DFS集团重庆江北机场有税精品店首期开业，首期为21个奢侈品牌太阳镜店，二期计划推出另外15家品牌精品店，涵盖时尚、手表、珠宝和配饰类别。
　　国免（CNSC）中标中越河口口岸出境免税店项目经营权。
　　机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（1.21-1.27）我国国际客运航班（不含地区）执行量1178班次，环比减少3.7%，恢复至19年的7.9%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2022年12月，上海浦东机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为19.5、11.0、5.9、3.0万人次，环比分别+39%、+27%、+38%、+49%。
　　海外旅游零售跟踪
　　1、韩国免税店12月销售数据：销售额恢复至19年的53%。
　　销售额：12月，韩国免税店销售额约10.4亿美元，环比-2%，恢复至21年同期的89%，恢复至2019年同期的53%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.3亿美元，同比21年+85%，恢复至2019年同期的44%；外国游客销售额约9.1亿美元，同比21年-17%，恢复至2019年同期的55%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约9.26、0.77、0.34亿美元，占比分别约89.3%、7.4%、3.3%。
　　购物人次：12月，韩国免税店购物人次约127万人次，环比+6%，同比21年+92%，恢复至2019年同期的31%。其中，国内游客101万人次，占比79%，环比+5%，同比21年+73%，恢复至2019年同期的45%；外国游客26万人次，占比21%，环比+13%，同比21年+238%，恢复至2019年同期的15%。
　　人均消费额：12月，韩国免税店人均消费额为819美元，同比21年-54%；其中，国内游客人均消费额125美元，同比21年+7%；外国游客人均消费额3501美元，同比21年-75%。
　　投资建议
　　推荐上海机场、白云机场：随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
　　推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21年、22年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023年显现。
　　推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　疫情恢复不及预期，需求不及预期，免税销售额不及预期。