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浙商证券-亿纬锂能-300014-2022年业绩预告点评:2022年业绩符合预期,储能、大圆柱电芯有望快速放量-230114

上传日期:2023-01-27 17:32:00  研报作者:张雷,黄华栋,杨子伟  分享者:qq15556220885   收藏研报

【研究报告内容】


  亿纬锂能(300014)
  投资事件
  公司预计2022年实现归母净利润31.96亿元-36.32亿元,同比增长10.00%-25.00%;扣非归母净利润25.47亿元-28.02亿元,同比增长0.00%-10.00%。
  投资要点
  业绩符合市场预期,出货规模增长迅速
  2022年公司归母净利润中枢为34.14亿元,同比增长17.48%,扣非归母净利润中枢为26.74亿元,同比增长5.00%。其中第四季度归母净利润中枢为7.48亿元,同比增长8.41%,环比下降42.73%,四季度扣非归母净利润中枢为4.97亿元,同比增长19.18%,环比下降49.44%;剔除四季度股权激励费用后,主业利润仍实现同比增长130%-150%,主要系公司新产能投放出货规模增长迅速,叠加调整产品定价机制有效缓解成本压力,公司业绩符合市场预期。
  全球储能电芯出货前三,560Ah大电芯降本增效
  公司储能领域全球领先,与国内电信运营商龙头、电网龙头展开深度合作,在家储、工商业储能领域积累沃太能源、固德威等知名客户,根据PVinfoLink数据,2022年全球储能锂电池出货达142.7GWh,同比增长204.3%,其中亿纬锂能占比约7%,全球第三。22年10月推出LF560K电池,采用超大电池CTT(CelltoTWh)技术具有560Ah超大容量,循环寿命超过12000次,面向TWh储能市场,可实现电芯及系统层级的成本双降,预计在24年二季度开启全球交付,公司规划25年储能产能超100GWh,新产品交付叠加产能释放公司储能电池出货有望快速放量。
  大圆柱产品、产能布局全球领先,动力份额有望提升
  4680大圆柱具备高安全性和高能量密度双重优势,在中高端车型上有望快速应用。公司具有近20年圆柱电池制造经验,是国内率先掌握三元大圆柱电池技术的厂商之一,22年推出的46950大圆柱电池能量密度达350Wh/kg,采用90%镍含量+硅碳材料体系,实现9分钟快充,公司大圆柱产品获得宝马等国内外一流车企客户认可,荆门大圆柱20GWh工厂23年即将建成投产,成都、沈阳和欧洲匈牙利工厂陆续规划中,25年大圆柱总产能规划超100GWh,动力电池总产能规划超200GWh,根据SNEresearch数据,公司2022年1-11月动力电池装机5.9GWh,进入全球前十,公司将充分受益大圆柱电池趋势持续提升市场份额。
  碳酸锂价格已跌破50万元,公司盈利有望修复
  根据上海钢联数据,23年1月12日电池级碳酸锂跌价2000元/吨,均价报48.05万元/吨,根据我们测算,当碳酸锂降价5万元/吨,其他材料不变时,三元电芯成本降低0.269元/Wh,磷酸铁锂电芯成本降低0.023元/Wh,公司盈利能力有望持续修复。
  盈利预测及估值
  维持盈利预测,维持“买入”评级。公司是优质锂电池供应商,动力储能快速放量。我们维持公司22-24年公司归母净利润预测为33.04、60.22、94.37亿元,对应EPS分别为1.62、2.95、4.62元/股,当前股价对应的PE分别为52、29、18倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  产能建设和消化不及预期,材料价格上涨,产品验证和放量不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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