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国泰期货-商品研究晨报-农产品-230120

上传日期:2023-01-20 19:01:00  研报作者:  分享者:dada125   收藏研报

【研究报告内容】


  【宏观及行业新闻】
  海关:中国12月棕榈油进口量为43万吨,同比减少2.3%。海关总署1月18日公布的数据显示,2022年12月,中国棕榈油进口量为43万吨,同比减少2.3%。全年棕榈油进口量总计为341万吨,同比下滑26.8%。
  【趋势强度】
  棕榈油趋势强度:0;豆油趋势强度:0
  注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。
  【观点及建议】
  棕榈油:马来西亚12月和1月前15天的产量数据显示本年度雨季的产量情况比市场预期好的多,同时,马来西亚1月前15日的出口数据显示出口开始下滑。如果1、2月份马来棕榈油产量和出口延续这种势头,则马来西亚1、2月份的棕榈油库存仍将维持在200万吨以上。短期来看,由于雨季减产担忧减弱、出口下降担忧升温,产地棕榈油价格缺乏上涨驱动,近期产地报价偏弱,国内进口利润时有打开。国内棕榈油库存高企,预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存,3月份之后有望进入去库周期。
  豆油:国内大豆压榨量连续8周维持在200万吨/周左右的水平,豆油供应维持高位,随着下游补库和年前备货基本结束,豆油开始累库;年后市场主要关注消费恢复情况,另外需要关注2月份以后大豆到港、采购和成本变化。目前看巴西大豆丰产基本确定,关注巴西大豆集中上市后CBOT大豆的走势影响。菜油:年底之前国内菜油库存仍然偏低,但是菜籽压榨量维持高位,市场预计储备的影响在2月份结束,目前来看预计2月份以后菜油将开始累库。
  国际市场继续关注油料作物的供应,产地低产期的棕榈油产量比市场预期要好;短期内市场焦点在南美大豆上,随着巴西大豆丰产越来越确定,CBOT大豆上涨的动能预计减弱。国内方面,市场主要关注三大油脂年后的供需变化。短期内,棕榈油的产地支撑较弱,市场关注3月份以后马来和国内棕榈油库存是否会持续下降。大豆3-5月的采购进度还是偏慢,市场关注巴西大豆集中上市后的进口大豆榨利能否有所改善,豆油的供应总体还是稳定的,关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化。由于6月份之前采购了比较充足的菜籽,所以菜油的供应总体来看没问题,预计2月份以后菜油开始累库。总体来看,上游原材料价格暂时仍然坚挺但是上涨动能减弱,市场对年后的消费好转有预期但是目前看供应充足。所以,维持三大油脂宽幅震荡的判断,未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行。另外,宏观方面,关注原油价格走势、以及国内社会经济活动恢复情况对油脂价格的影响。操作上,春节长假前建议观望为主。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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