东吴证券-晶盛机电-300316-2022年业绩预告点评：光伏&半导体+设备&材料的平台化布局进入收获期-230119

　　晶盛机电(300316)
　　投资要点
　　光伏主业单晶炉需求回暖持续高景气，2022业绩高增，2023年看新技术迭代：公司预计2022年归母净利润27.4-30.8亿元，同比增长60%–80%，中位数为29.1亿元，同比增长70%（wind一致预期为27.5亿元，同比增长61%）；扣非归母净利润为26.0-29.4亿元，同比增长59%-80%，中位数为27.7亿元，同比增长70%。
　　2022Q4归母净利润区间为7.3-10.7亿元，同比增长21-78%，中位数为9.0亿元，同比+50%，环比+12%；扣非归母净利润区间为6.9-10.3亿元，同比增长19%-78%，中位数为8.6亿元，同比+48%，环比+8%。
　　光伏：单晶炉受益于下游扩产&技术迭代，耗材表现亮眼：（1）单晶炉：短期看，单晶炉先进产能处于紧平衡状态，我们预计2023-2024年硅片厂年均扩产约120-150GW且目前大尺寸先进单晶炉产能约300GW；2023年硅料价格大幅下跌，硅片非硅成本占比提高，硅片厂技术降本动力增强，单晶炉先进产能的竞争力将进一步增强。长期看，N型电池片光电转换效率进一步提升后，对硅片杂质含量要求更高，有望在2025年推动新一轮技术迭代。（2）石英坩埚：宁夏基地规划年产16万只坩埚，其中一期4.8万只已投产，二期即将投产，三期规划中，不排除后续扩产可能性。（3）金刚线：为配套提升切片机产品的可靠性&实现差异化竞争，晶盛积极推动金刚线产能扩张，2022年底已完成厂区建设，我们预计2023年逐步放量，且借助钨丝金刚线新技术完成弯道超车。
　　半导体：平台化布局进展顺利，碳化硅外延设备加速放量：（1）大硅片设备：订单特点在于单体订单数量不大，但由于长晶、切磨抛、倒角、减薄等十几种设备品类较多从而以总量取胜，且壁垒很高，一旦进入正循环，长期稳定订单可期。（2）碳化硅外延设备：外延设备技术原理类似长晶设备，本质是仿真模拟实验数据的积累，公司利用长晶技术积累布局外延设备，现已实现批量销售，且将推出6英寸双片式碳化硅外延设备新品。公司紧抓国产替代机遇，碳化硅外延设备有望加速放量。
　　盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体设备放量，第三曲线是光伏耗材和半导体耗材和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2022-2024年的归母净利润为30.22/40.18/48.19亿元，对应PE为29/22/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。