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方正中期期货-2022年全球大类资产表现回顾与2023年展望:美元见顶,A股和美债迎来多配机会-230118

上传日期:2023-01-19 18:08:00  研报作者:梁海宽  分享者:314629080   收藏研报

【研究报告内容】


  2022年全球股市下跌主要源自分母端的流动性因素,全球主要央行开启加息模式,对前期货币宽松导致的高估值进行挤出。美联储为应对高通胀开启了近40年来最强的加息周期,欧央行在进入下半年后也不得不开启加息,除中日外全球主要经济体债券收益率均有明显上行,部分经济体债务风险加大。美元指数创20年来新高,年内累计上升超过15%,全球主要非美货币兑美元今年均出现不同程度的贬值。宏观逻辑超越基本面因素,成为影响今年大宗商品市场价格变化的主导因素。地缘冲突很大程度上改变了全球的能源,农产品和有色金属的供需平衡表。能源和有色金属价格波动较为剧烈,原油和镍价格一度上演极端行情,农产品价格逆势走强。
  展望2023年,美股在下半年有望进入新一轮上行周期,欧洲权益资产有望跟涨。A股在全球权益资产中的多配性价比将凸显。2023年上半年2年期美债利率仍将维持上行,但10年期美债利率将逐步回落,上半年美债长短端利率的倒挂程度或将进一步加深,中长期来看当前美债已具备配置的价值。进入下半年后,美国经济复苏和美联储降息预期有望开始酝酿,届时美债长短端利率的倒挂将反转。欧洲债券市场在2023年一季度将面临考验,对全球债券市场或将造成短期情绪扰动,对于欧债仍建议规避。外汇市场方面,美元的强势在2023年上半年仍可维持,下半年将从高位回落。商品市场方面,贵金属和有色金属价格在2023年下半年有望反弹,全年前低后高。黑色金属价格全年前高后低,高点有望出现在二季度。原油市场面临供需双弱,价格波动率将下降,价格中枢较今年将下移,全年预计呈现前低后高的走势。基础农产品供需平衡表将转向宽松,价格将同比回落。国内地产销售2023年有望弱复苏,但房屋新开工和地产投资增速的改善仍需时间。美国本轮地产景气周期结束,房价2023年将回吐之前部分涨幅。
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