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华金证券-2022年新股盘点:破发成新常态,择时重要性凸显-230117

上传日期:2023-01-18 14:26:00  研报作者:李蕙  分享者:bzhelin   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点
  2022年沪深新股发行数量同比下降,但募集资金规模及平均募集资金均有所增加。2022年共有345只沪深新股挂牌上市,其中包括主板新股71只、科创板新股124只、创业板新股150只;发行新股数量较2021年同比减少138只。但从募集资金规模来看,2022年沪深新股的募集资金总额为5704.08亿元、较2021年同比增加352.62亿元;从平均首发募集资金来看,2022年沪深新股平均募集资金为16.53亿元、较2021年同比增长49.22%。
  一级打新方面,2022年沪深新股破发逐渐常态化。从首日表现来看,2022年沪深新股首日平均涨幅为35.05%、较2021年的164.07%同比大幅下行,同时新股破发频现、破发比例由2021年的3.31%增至23.77%;究其原因,主要系新政之下,新股定价更加市场化。具体来看,假设将新股板块的打新表现按上市板、行业、以及上市月份进行自上而下的归因分析,其中,上市板块方面,主板新股的打新表现最优、创业板次之;行业方面(仅考虑注册制新股),人气行业打新表现更优,排名前列的行业依次为汽车、计算机、以及电力设备;月份方面,在大盘活跃时段上市的新股,其打新表现明显优于其他时段新股,对应五月至八月新股的打新收益及打新胜率均排名靠前。同时,假设从自下而上的个股分析来看,2022年打新收益排名前十的沪深新股,其上市月份大多集中在五月至八月大盘较为活跃的时段,不少还具备发行价格较低等特征。
  二级市场方面,“择时”的重要性凸显;以新股周期来看,在情绪低点上市的新股,其二级市场表现明显占优。2022年沪深新股二级市场平均收益为21.84%、较2021年同比下降9.19个百分点,实现15%以上正收益的投资胜率达45.51%、较2021年略有下行。具体来看,假设将新股板块的打新表现按上市板、行业、以及上市月份进行自上而下的归因分析,其中,上市板块方面,打新收益略微欠佳的科创板新股在二级市场中呈现出较强韧性、表现最优,主板新股次之;行业方面(仅考虑注册制新股),二级市场投资收益较高的行业为机械设备、电力设备、以及医药生物等新兴行业;月份方面(仅考虑注册制新股),以新股周期来看,在情绪低点上市的新股,其二级市场表现明显优于其他时段新股,对应四月份新股的二级市场收益及投资胜率位列第一;同时,从上述三大因素的区分度来看,“月份”对二级市场投资收益的区分度可能更为明显,凸显了择时的重要性。假设从自下而上的个股分析来看,2022年二级市场投资收益排名前十的,大多为情绪低点上市的新股,其中具备一定稀缺性、或具备主题催化的新股表现更为突出。
  风险提示:数据统计存在偏差、引用资料存在错漏、新股历史波动规律可能存在变化风险、市场情绪急剧变化、上市公司业绩等风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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