中银证券-平安银行-000001-业绩增长高位持续，持续推荐-230117

　　平安银行(000001)
　　平安银行2022年实现归母净利润455.16亿元，同比增长25.3%；营业收入1798.95亿元，同比增长6.2%；加权平均净资产收益率为12.36%，同比上升1.51个百分点。总资产较年初增长8.1%，贷款总额增长8.7%，存款增长11.8%；不良率1.05%，拨备覆盖率为290.28%。
　　平安银行业绩增长持续高位，去年四季度，疫情、经济对银行业影响较大，公司亦受到影响，收入略缓，不良略升。随着疫情缓解及经济修复，房企融资和保交楼政策持续加强，公司资产质量和信贷需求或改善。相比同业公司按揭较少，贷款期限较短，重定价负面影响更小，对需求改善反映更迅速。今年非息收入亦有望持续改善，在财富线上化趋势下，公司零售财富优势亦持续强化。看好，核心组合推荐。维持对公司增持评级。经营数据来自业绩快报，或与年报有差异。
　　支撑评级的要点
　　盈利增速持续高位，收入受疫情影响较大
　　平安银行2022全年实现归母净利润455.16亿元，同比增长25.3%，较前三季度增速略降0.6个百分点；四季度单季同比增长23.0%，较上季度增速下降3.1个百分点，盈利增速高位略缓。
　　营业收入同比增长6.2%，较前三季度增速下降2.5个百分点；四季度单季同比下降1.3%，较上季度增速下降10.1个百分点，可能与2021年同期基数较高，而2022年四季度疫情限制经济活动，导致业务开展受到影响有关。盈利增速高于营收增速，推测费用、拨备等对盈利贡献提升。
　　贷款增速趋缓，存款增速微升
　　2022年底总资产同比增8.1%，增速较上季下行1.1%；贷款同比增长8.7%，较上季下降2.2个百分点。存款同比增长11.8%，较三季度增速上升0.6个百分点，居民储蓄倾向或持续推动存款回表。
　　不良率小幅上升，拨备平稳
　　2022年四季度不良贷款率1.05%，较上季度环比上升0.02个百分点；测算不良贷款余额为349.56亿元，较上季度上升9.21亿元。四季度末拨备覆盖率290.28%，较上季上升1.86个百分点；拨贷比3.05%，较上季上升0.11个百分点，抵御风险能力强化。
　　估值
　　根据公司业绩快报披露的业绩，我们调整公司盈利预测，2023/2024年EPS调整为2.79/3.25元，目前股价对应2023/2024年PB为0.70x/0.61x，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。