财信证券-宁德时代-300750-业绩超预期，盈利能力彰显龙头地位-230116

　　宁德时代(300750)
　　投资要点：
　　事件：1月12日，公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年度归母净利润291亿元-315亿元，中值为303亿，同比增长82.66%-97.72%。
　　2022年业绩超预期：出货量方面，我们预计公司全年电池出货超300GWh，其中Q4出货超105GWh。盈利能力方面，随着碳酸锂价格高位回落及公司降本增效措施的落地，我们预计Q4单位盈利环比略有增长。此外，我们预计公司专利授权费和投资收益也为公司带来了一定的利润。
　　储能业务快速发展：我们预计公司全年储能电池出货超50GWh，同比增长达到200%，其中Q4出货超20GWh。同时，Q3以来，公司储能电池新签项目已按照最新的原材料价格定价，预计储能业务毛利率逐步恢复到20%。展望2023年，公司储能电池出货量有望翻倍增长，同时毛利率回升至20%~25%。
　　全球动力市场分额扩大：根据SNEResearch公布的数据，公司2022年1-11月动力电池总装车量达165.7GWh，同比增长101.8%，市场份额由2021年同期的32.2%上升至37.1%，增长4.9pcts。其中，11月单月全球市占率达到40.9%，再创新高。随着德国工厂电芯实现量产及未来匈牙利工厂的建成落地，公司的全球市占率有望继续保持领先地位。
　　投资建议：我们上修公司2022年归母净利润预测至304.33亿元（前值为294.36亿元），维持公司2023-2024年盈利预测：分别实现营收4110.49/5323.64亿元，分别实现归母净利润480.58/625.58亿元。2022-2024年业绩对应EPS分别为12.46/19.68/25.61元，当前股价对应PE分别为35.85/22.70/17.44倍。我们继续看好公司作为电池龙头公司的中长期发展机遇，给予公司2023年目标PE32倍，目标价629.62元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。