浙商证券-免税行业周报-1月第2周-：上海机场收购免税资产，2023年海南离岛免税销售额目标800亿元-230115

　　行情回顾（1.9-1.13）
　　本周沪深300指数+2.35%，上证指数+1.19%；旅游及休闲指数周涨幅+1.18%，排名42/109。
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免+1.70%，中国中免H-1.08%，海汽集团+9.73%，王府井+14.62%。
　　免税物业方相关个股周涨幅：上海机场+1.75%，白云机场+2.95%，海南机场-1.45%，美兰空港H+2.84%。
　　海南离岛免税跟踪
　　海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（1.7-1.13）日均航班执行量484班次，环比上周+22%，同比21年+6%。2）本周旅客吞吐量：本周（1.7-1.13）海口机场日均旅客吞吐量约60618人次，环比+31.8%，恢复至21年的108.8%，恢复至19年的87.9%。
　　三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（1.7-1.13）日均航班执行量383班次，环比上周+6%，同比21年+6%。2）上周旅客吞吐量：根据飞常准，上周（1.2-1.8）三亚机场日均旅客吞吐量约59857人次，环比+10.6%，恢复至21年12月日均水平的104.3%，恢复至19年12月日均水平的90.6%。
　　免税折扣跟踪：本周中免海南（约81折）、海控（约78折）折扣力度环比加强，海旅（约75折）折扣力度环比减弱，日上直邮（约8折）、中服（约7折）、深免（约7-8折）折扣力度整体环比持平。
　　本周免税行业重点资讯回顾
　　1月13日上海机场发布重大收购公告，收购后，中免在北京、上海所有业务，中免持股51%股权，上海机场将持有15.68%股权，包含机场店、市内店、线上直邮，同时，上海机场将拥有日上互联12.48%股权。
　　1月13日，海南省省长冯飞表示，2023年海南将重点提振消费需求，力争旅游人数、旅游收入分别增长20%和25%，离岛免税购物销售额突破800亿元。
　　海口将发放新一轮580万元政府消费券，其中包含332万元免税消费券。
　　三亚国际免税城一期二号地项目预计2023年9月30日开业。
　　中免集团旗下传统免税店中已有超过70家免税店恢复经营。
　　王府井国际免税港1月18日开启试营业。
　　珠海免税旗下港珠澳大桥珠海公路口岸珠港进境免税店正式试营业。
　　机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势
　　入境、国际航班相关政策：2023年1月8日起，不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施。行前48小时核酸检测结果阴性者可来华，取消入境后全员核酸检测和集中隔离。此外，取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（1.7-1.13）我国国际客运航班（不含地区）执行量1163班次，环比增加10.8%，恢复至19年的8.2%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：12月，广州白云机场、北京首都机场国际及地区旅客吞吐量分别为11.0、5.9万人次，环比分别+27%、+38%。
　　海外旅游零售跟踪
　　1、韩国免税店11月销售数据：销售额恢复至19年的54%。
　　销售额：11月，韩国免税店销售额约10.63亿美元，环比-20%，恢复至21年同期的71%，恢复至2019年同期的54%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.09亿美元，同比21年+35%，恢复至2019年同期的39%；外国游客销售额约9.54亿美元，同比21年-32%，恢复至2019年同期的57%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约9.6、0.6、0.4亿美元，占比分别约90.3%、6.1%、3.7%。
　　购物人次：11月，韩国免税店购物人次约119万人次，环比+9%，同比21年+61%，恢复至2019年同期的30%。其中，国内游客96万人次，占比81%，环比+10%，同比21年+41%，恢复至2019年同期的43%；外国游客23万人次，占比19%，环比+4%，同比21年+291%，恢复至2019年同期的13%。
　　人均消费额：11月，韩国免税店人均消费额为894美元，同比21年-56%；其中，国内游客人均消费额114美元，同比21年-4%；外国游客人均消费额4136美元，同比21年-83%。
　　投资建议
　　推荐上海机场、白云机场：随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
　　推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21年、22年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023年显现。
　　推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　疫情恢复不及预期，需求不及预期，免税销售额不及预期。