侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140730 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

中原证券-宁德时代-300750-公司点评报告:业绩超预期,全球动力龙头值得关注-230116

上传日期:2023-01-16 15:46:00  研报作者:牟国洪  分享者:a6628946   收藏研报

【研究报告内容】


  宁德时代(300750)
  事件:近日,公司公布2022年年度业绩预告。
  投资要点:
  公司业绩超预期。公司公布2022年年度业绩预告:公司预计2022年度归母净利润为291-315亿元,同比增长82.66-97.72%;扣非后净利润为268-290亿元,同比增长99.37-115.74%。经测算:公司第四季度归母净利润区间为115.08-139.08亿元,同比增长40.69-70.03%;环比2022年第三季度增长22.12-47.59%。公司2022年第四季度业绩超预期,主要系三大主营业务受益于下游高增长带动公司产品销量增加,其中动力和储能产品全球优势显著。公司是全球领先的新能源科技公司,主营动力电池及储能电池的研发、生产和销售。
  全球新能源汽车高增长,我国动力电池企业优势显著。2021年,全球新能源乘用车销售650万辆,同比增长108%,增速为2012年以来的最高值;2022年1-11月合计880.91万辆,同比增长59.20%,其中11月破100万辆达106.30万辆,11月占比为18%。SNEResearch统计显示:2022年1-11月,全球动力电池装车量446GWh,同比增长74.7%,Top10动力电池企业中中国入围6家企业,6家入围企业在全球动力电池市场份额占比提升12.8个百分点至60.5%;2022年11月,宁德时代以23.4GWh稳居首位,占比首次突破四成达40.9%。总体预计2022年全球乘用车销量将破1000万辆,2023年仍将保持两位数增长;我国动力电池产业链竞争优势显著,预计2023年市占率总体有望稳中有升。
  我国新能源汽车销售超预期,2023年仍将增长。2021年我国新能源汽车合计销售350.72万辆,同比增长165.17%,占比13.36%;2022年合计687.26万辆,同比增长95.96%,占比25.60%,2022年全年销量总体屡超市场预期,占比持续新高。伴随新能源汽车销售增长,2021年我国动力电池装机155.02GWh,同比增长143.63%;2022年1-11月,我国新能源汽车动力电池合计装机258.85GWh,同比增长100.71%,且我国动力电池Top10企业中,宁德时代稳居行业龙头。结合我国新能源汽车国家补贴和部分地方补贴政策已于2022年底到期,2023年一季度我国新能源汽车销售或承压,考虑汽车行业发展趋势、行业发展驱动力过渡至强产品驱动,以及我国新能源汽车全球竞争优势,且2022年12月中央经济工作会议支持明确新能源汽车消费,总体预计2023年我国新能源汽车仍将保持两位数增长,对应动力电池优势企业将受益。
  公司动力电池业绩倍增,预计2023年仍将高增长。公司主营产品为动力电池系统,近年该业务营收持续高增长,由2014年的7.15亿元增至2021年的914.91亿元,2014-200年营收占比在80%左右,2021年和2022年上半年回落至约70%,占比回落主要系公司储能业务爆发增长后营收占比显著提升。2022年上半年,公司动力电池系统营收791.43亿元,同比增长159.9%。结合全球及我国新能源汽车行业预判,以及公司动力电池全球行业地位,总体预计2023年公司动力电池系统业绩仍将高增长。
  公司储能电池爆发式增长,预计2023年占比仍将提升。2020年以来,公司储能电池业绩爆发式增长,其中2021年实现营收136.24亿元,同比增长601.02%;2022年上半年为127.36亿元,同比增长174.15%,在公司中的营收占比由2018年的0.64%大幅提升至2022年上半年的11.27%。“双碳”目标下国内外新能源行业快速发展,加速向清洁能源转型,全球及我国储能产业将迎来高速发展期,特别是近日国家能源局公布了《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》,其中要点包括:推动多领域清洁能源电能替代,充分挖掘用户侧消纳新能源潜力;积极培育电力源网荷储一体化、负荷聚合服务、综合能源服务、虚拟电厂等贴近终端用户的新业态新模式。结合公司在储能领域行业地位及产品竞争优势,预计2023年公司储能电池业务业绩增速将显著高于其它业务,该业务在公司中的营收占比仍将持续提升。
  公司盈利能力回落,预计2023年将改善。2022年前三季度,公司销售毛利率18.95%,同比大幅回落8.56个百分点,主要系上游原材料价格大幅上涨;2022年第三季度为19.27%,环比第二季度略降2.58个百分点。分产品盈利显示:2022年上半年,动力电池系统销售毛利率为15.04%,同比回落7.96个百分点;锂电池材料20.65%,同比回落0.50个百分点;储能系统6.43%,同比大幅回落30.17个百分点,其中动力电池和储能盈利回落主要系上游原材料价格大幅上涨,但产品提价滞后。预计2023年公司盈利将改善,主要基于如下三方面:一是公司具备显著的规模优势,且持续推行降本增效和费用管控。二是公司长期注重研发投入,2022年上半年研发投入57.7亿元,同比增长106.5%。截止2022年6月底:公司及其子公司共拥有4645项境内专利及835项境外专利,正在申请的境内外专利合计7444项。三是短期上游材料价格特别是锂相关产品价格纷纷见顶回落,对下游电池企业总体有利,且结合需求放缓和产能释放预期,总体预计2023年动力电池上游材料价格总体将承压。
  维持公司“增持”投资评级。预测公司2022-2023年摊薄后的每股收益分别为12.46元与17.961元,按1月13日439.50元收盘价计算,对应的PE分别为35.27倍与24.47倍。目前估值相对行业水平合理,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司“增持”投资评级。
  风险提示:行业竞争加剧;我国新能源汽车销售不及预期;上游原材料价格大幅波动;动力电池价格下降超预期;海外新能源汽车政策波动。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中原证券-宁德时代-300750-公司点评报告:业绩超预期,全球动力龙头值得关注-230116.pdf》及中原证券相关公司调研研究报告,作者牟国洪研报及宁德时代300750电气设备行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!