浙商证券-航空装备Ⅱ行业点评报告：C919年订单产能双提升，看好大飞机产业链发展-230113

　　投资要点
　　事件：1月12日，中国商飞副总经理张玉金透露，C919规划未来五年，年产能计划到达150架，已经有1200多架的订单。
　　1）1月12日，中国商飞副总经理张玉金透露，C919大飞机必将提速扩产，抢占市场份额，国产大飞机事业将从全面研制向产业化阶段转型。C919规划未来五年，年产能计划到达150架，现在已经有1200多架的订单。
　　2）1月10日，上海市科委发布《2022上海科技进步报告》。报告显示，CR929客机加快研制，已完成首轮需求验证，首批飞机级和系统级需求验证率达98%，持续开展复材机身研制产。
　　点评：1）C919订单数量1200架，较官网公布数量增加47%；未来5年C919年产能到达150架。产能和订单双提升，国产大飞机产业链有望有益。2）C919自2022年12月9日交付东方航空全球首架机后，项目从全面研制向产业化阶段转型。我们认为未来5年，国产大飞机产业链将受益“C919产业化进程提速+ARJ21稳定批产”双轮驱动。
　　市场空间：未来20年中国客机市场价值超9万亿，国产客机订单价值超1万亿
　　1）中国客机市场：根据中国商飞预测，到2041年中国客机队规模将达到10007架，占全球比例21.1%，成为全球最大单一航空市场。未来20年中国将接收民航客机9284架，市场总价值超9万亿元。
　　2）国产客机订单：根据中国商飞公开消息，C919获1200多架订单、ARJ21获670架客机订单，累计订单额超1万亿元（按C919单价6.9亿元、ARJ21单价2.6亿元测算）。
　　大飞机产业链：自主可控，国产化替代是未来产业链供应链的主旋律
　　1）机体制造：价值占比36%，主要由航空工业旗下主机厂承担。当前国产化程度最高，增长确定性强。国产客机订单机体制造环节价值约3600亿元。
　　2）动力装置：价值占比约22%，当前由CFM国际公司配套，国产商用航空发动机预计2030年内开启放量。国产客机订单动力装置环节价值约2200亿元。
　　3）机载系统：价值占比约30%。国产化率较低，产品利润率高，国产化过程中增长空间大。国产客机订单机载系统环节价值约3000亿元。
　　4）零部件：包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高。看好中航重机等细分领域龙头，享受国产客机放量拉动效果更为显著。
　　5）原材料：C919机体结构中铝合金占比65%、复合材料12%、钛合金9%、高强度钢7%。CR929复材占比提升至50%以上。关注原材料国产化、复合材料投资机会。
　　重点看好：大飞机产业链核心配套环节
　　1）机体制造：中航西飞、中航沈飞、中直股份、洪都航空
　　2）动力装置：航发动力（发动机国产化配套）
　　3）机载系统：中航电子（机载龙头）
　　4）零部件：中航重机（航空锻件龙头）、中航光电（连接器龙头）
　　5）新材料：中航高科（复合材料预浸料）、
　　风险提示
　　1）C919批产放量速度不及预期；2）C919国产化率提升不及预期