国盛证券-博腾股份-300363-业绩符合预期，大订单助力收入利润持续超高速增长-230115

　　博腾股份(300363)
　　博腾股份发布2022年度业绩预增公告。公司2022年预计实现营业收入68.39-71.35亿元，同比增长120-130%；预计实现归母净利润18.85-21.50亿元，同比增长260-310%；预计实现归母扣非净利润18.83-21.48亿元，同比增长274-327%。
　　按照业绩预告测算，Q4单季度公司预计实现营业收入16.21-19.17亿元，同比增长50.79%-78.33%；预计实现归母净利润3.07-5.72亿元，同比增长88.34%-250.92%；预计实现归母扣非净利润3.06-5.71亿元，同比增长104.00%-280.67%。
　　业绩符合预期，大订单助力收入利润持续超高速增长。
　　按照预告中值计算，公司2022年预计实现营业收入69.87亿元，同比增长125%；预计实现归母净利润20.18亿元，同比增长285%；预计实现归母扣非净利润5.03亿元，同比增长301%。公司2022Q4预计实现营业收入17.69亿元，同比增长65%；预计实现归母净利润4.40亿元，同比增长170%；预计实现归母扣非净利润1.50亿元，同比增长192%。
　　公司收入和利润实现超高速增长，盈利能力提升。2022年，随着前期收到的重大订单陆续顺利交付，同时公司继续推进“技术领先+服务领先”的CDMO战略，打造卓越的端到端制药服务平台，持续拓展和丰富客户管线和产品管线，提升技术能力和产品交付能力，公司收入和利润实现超高速增长。公司的利润增速快于收入增速，体现整体盈利能力的提升，主要是产能利用率的提升和运营效率提升的显现，以及大订单利润率较高所致。
　　新业务持续推进。2022年，公司制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO两大新业务板块持续“建能力、树口碑、拓市场”，整体仍处于亏损阶段，合计影响归母净利润约1.36亿元。
　　盈利预测与投资建议。根据业绩预告情况，我们调整了盈利预测。预计2022-2024年归母净利润分别为20.19亿元、11.81亿元、11.86亿元，增长分别为285.4%、-41.5%、0.5%。EPS分别为3.70元、2.16元、2.17元，对应PE分别为12x，20x，20x。公司未来几年受益于产业趋势收入端有望维持高速增长，基于产能利用率和运营效率提升利润增长更快。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：商业化订单波动风险；新业务战略拓展不及预期。