华西证券-博腾股份-300363-业绩增长符合预期，23年常规业务有望恢复增长-230115

　　博腾股份(300363)
　　事件概述
　　公司公告2022年年报业绩预告：公司预计实现营业收入68.39~71.35亿元，同比增长120%~130%；实现归母净利润18.85~21.50亿元，同比增长260%~310%；实现扣非净利润18.83~21.48亿元，同比增长274%~327%
　　分析判断:
　　业绩增长符合预期，23年常规业务有望恢复增长
　　公司预计2022年实现营业收入68.39~71.35亿元，同比增长120%~130%，主要受益于重大订单在2022年的顺利交付以及常规业务订单的良好交付。公司2022年受制于重大订单的生产和交付，常规业务生产和交付受到一定的冲击，展望2023年，基于深耕CDMO战略下管线持续丰富和重点订单的生产逐渐消除影响，我们预期23年扣除大订单后业务有望恢复高速增长。
　　CGTCDMO和制剂CDMO业务仍处于能力建设期，为公司中长期增长奠定基础
　　公司新业务（CGTCDMO业务和制剂CDMO业务）目前尚处于能力建设期，22年合计影响公司归母净利润约为1.36亿元。展望中长期，伴随核心布局的CGTCDMO业务和制剂CDMO新产能完成建设并陆续投产，为23年及之后业绩增长奠定基础。
　　业绩预测及投资建议
　　考虑大订单收入确认的变化以及其盈利能力的变化，调整前期盈利预测，即22-24年营收分别从65.66/55.32/68.16亿元调整为69.91/46.34/49.53亿元，EPS分别从3.35/2.65/3.30元调整为3.57/1.96/1.99元，对应2023年01月15日42.67元/股收盘价，PE分别为11.95/21.72/21.41倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展、新冠订单执行低于预期、业绩预告数据与最终年报可能存在差异。