信达证券-明月镜片-301101-盈利能力持续提升，看好23年离焦镜快速放量-230113

　　明月镜片(301101)
　　事件：公司公告2022年业绩预告：2022年实现归母净利润1.20亿元至1.43亿元，同比+46.29%至+74.23%，2022年度实现扣非净利润0.90亿元至1.12亿元，同比+20.92%至+49.89%。其中，22Q4实现归母净利润0.33亿元至0.56亿元，同比+19.31%至+102.60%；22Q4实现扣非净利润0.24亿元至0.46亿元，同比+14.83%至+117.47%。
　　轻松控热销、明星产品销售稳步增长，原料业务增收显著。疫情防控政策优化前，局部疫情对线下消费产生了较大冲击，即便如此，作为公司第一大销售增长动力来源，轻松控系列Q3销售同比增长约270%，且Q4仍实现持续热销。同时，公司自研的1.71高折射率镜片、双重防蓝光、PMC超亮系列等明星产品销售稳步提升。此外，疫情影响下海外原料供给紧张，公司的镜片原料业务亦迎来了大幅增长。
　　江苏地区渠道建设取得重大突破，未来有望快速复制，提高品牌在各地区的市占率。2022年公司在江苏根据地的建设取得了突出成果，该地区营收增长显著。未来公司将依据江苏地区渠道建设的成功经验，增加3个地区新根据地的建设，预计在快速复制的模式下，公司有望实现营收和市占率的进一步提升。
　　公司费用及资产实现精细化管理，盈利能力增强。在费用管理方面，公司自8月中旬发现疫情大规模反复后，即适当调整了销售费用投放节奏；在资产管理方面，公司2022年利用闲置募集资金实现了收益的同比增长。
　　公司离焦镜产品6个月临床报告表现良好，预计23年离焦镜销售有望持续增长。公司在11月24日公布“轻松控pro”系列6个月临床数据，数据显示，轻松控pro减缓近视度数增长有效率达68%，延缓眼轴增长达56%，防控效果在国内市场中已处于前列，与外资品牌防控效果相当。同时，9月底公司推出专供医疗渠道的H版轻松控离焦镜，进一步拓宽公司离焦镜在医疗渠道的销售。
　　投资建议：公司作为国产镜片龙头企业，是稀缺的兼具品牌力和渠道力的公司，我们看好离焦镜的加速放量以及对公司业绩的持续贡献，公司自上市以来，知名度明显提升。随着离焦镜产品的快速放量，公司的品牌力有望进一步加强，进而提升盈利能力。根据wind一致预期，公司2023-2024年归母净利润分别1.54亿元、1.96亿元，对应1月12日收盘价PE分别55、43X。
　　风险因素：新产品推广不及预期，市场竞争加剧，竞品相关风险，政策风险等。