国金证券-明月镜片-301101-离焦镜产品持续放量，打造国产镜片领先品牌-230112

　　明月镜片(301101)
　　业绩简评
　　2023 年 1 月 11 日，公司公布 2022 年业绩预告， 预计 2022 年度实现归母净利润 1.20~1.43 亿元，同比增长 46.29~74.23%，预计 2022年度实现扣非净利润 0.90~1.12 亿元，同比增长 20.92~49.89%。其中，预计 Q4 实现归母净利润 0.33~0.56 亿元， 同比增长20.30~104.16%；实现扣非净利润 0.24~0.46 亿元， 同比增长13.74~118.01%。
　　经营分析
　　产品结构持续优化,离焦镜产品销售稳步增长。 局部地区疫情反复对线下消费带来巨大冲击，公司近视管理镜片轻松控系列产品依旧持续热销。 公司依托不断提升的科研能力，新推出的 1.71 高折射率镜片、双重防蓝光、 PMC 超亮系列等明星产品销售稳步提升，公司产品结构持续优化。
　　复制优势地区成功经验，持续扩大品牌影响力。 2022 年公司在江苏大区营收快速增长，在江苏地区已经占据显著优势。未来将扩容根据地至 4 个， 快速复制江苏根据地成功经验，继续发挥公司在品牌、渠道、科技、服务、生态圈赋能等方面的优势。
　　有序调控销售费用支出， 持续推进精细化管理。 公司在采购、物流、生产、销售等整个生产经营活动方面加强科学化、 精细化管理，提升运营效率，公司盈利能力稳步提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到公司离焦镜产品快速放量，带动公司盈利能力稳步提升，我们上调公司 22 年净利润 9%，预计 2022-2024 年分别实现归母净利润 1.20（+47%）、 1.50（+24%）、 1.82 亿元（+22%）。公司 2022-2024年 EPS 分别为 0. 90、 1.12、 1.36 元，对应 PE 分别为 70、 57、46 倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险； 国产替代不及预期风险； 经销商管理风险；应收账款发生坏账风险； 政策与法规风险； 限售股解禁风险