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浙商证券-当升科技-300073-当升科技2022年业绩预告点评:22年业绩超预期,看好23年海外出货和新品放量加速-230111

上传日期:2023-01-12 08:45:00  研报作者:张雷,黄华栋,虞方林  分享者:ercnet   收藏研报

【研究报告内容】


  当升科技(300073)
  投资事件
  公司预计 2022 年实现归母净利润 22~23 亿元,同比增长 101.65%~110.82%, 预计实现扣非归母净利润 23~24 亿元,同比增长 179.16%~191.29%。
  投资要点
  22 年预告业绩超预期, 盈利能力持续提升
  2022 年公司归母净利润中枢为 22.50 亿元,同比增长 106.23%,其中第四季度的归母净利润约 7.72 亿元, 同比增长 112.35%。 2022 年, 公司国际、国内市场进一步扩大,客户需求快速增长,销售规模大幅增加,新一代产品快速实现规模化销售,产品盈利能力持续提升;新产能顺利释放,产品供应能力大幅增强;精益管理成效显著,生产效率提高,公司核心竞争力不断加强,利润水平再创新高。
  产能有序投产, 三元和铁锂正极共同发展
  2022 年下半年以来, 常州二期 5 万吨高镍多元材料正逐步投入使用, 预计达产后公司三元正极产能将达 9.11 万吨, 此外公司正极产能规划包括欧洲首期 10 万吨高镍动力正极材料、贵州 30 万吨磷酸铁锂和磷酸锰铁锂一体化项目(与中伟共同建设)、 四川射洪 20 万吨三元正极(与蜀道新材料合作);攀枝花首期 30 万吨/远期20 万吨的磷酸(锰)铁锂正极。
  海外客户占比超 7 成,持续看好海外市场加速
  目前公司国际客户销量占比超过七成,与 SK、 LG ES、 AESC、 Murata 等一线电池厂紧密合作,高镍及超高镍产品已广泛应用于欧美客户包括 4680 大圆柱电池在内的动力电池。 2023年欧洲电车市场有望逐步修复, 美国市场则受益于 IRA法案的补贴和税收减免有望实现销量高增, 国际客户验证门槛高周期长,公司先发优势显著, 有望通过海外电池厂加速出货。
  新一代产品实现规模化销售,全体系产品布局
  前沿产品方面, 公司已完成高镍高电压和超高镍材料的产品技术储备, 新一代产品已实现规模化销售。 2022 年 7 月公司在全球新品发布会上, 发布了新材料(超高镍、新型富锰、磷酸锰铁锂)、新体系(固态电解质、双体系固态正极)、新路线(新型钠电正极)等产品体系, 新产品性能优异,具有量产潜力。 公司固态电池产品已实现装车,成功导入赣锋锂电、卫蓝新能源、 清陶能源和辉能等客户。
  盈利预测与估值
  上调盈利预测,维持“买入”评级。 公司是全球三元正极龙头企业, 看好 2023 年海外出货和新品放量加速,考虑到 2022 年以来公司产品销量高增且盈利稳定,未来海外市场有望接棒快速发展, 我们上调 22-24 年归母净利润分别至 22.84、26.96 和 35.19 亿元(上调前为 18.22、 23.38、 27.81 亿元),对应 EPS 分别为 4.51、5.32、 6.95 元/股,对应 PE 分别为 13、 11、 8 倍,维持“买入”评级。
  风险提示: 材料价格波动较大、 客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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