银河证券-碳中和周报：江苏和广东2023年年度交易结果出炉，电价基本顶格上浮-221225

　　核心观点
　　江苏和广东2023年年度交易结果出炉，电价基本顶格上浮。江苏2023年年度交易总成交电量3389.89亿千瓦时，加权均价466.64元/兆瓦时，与燃煤基准价391元/兆瓦时相比，上浮19.35%。广东电力市场2023年度双边协商交易电量2426.5亿千瓦时，均价553.88厘/千瓦时，与燃煤基准价463元/兆瓦时相比，上浮19.63%。
　　关注环保龙头公司估值修复的投资机会。环保板块现阶段PE（TTM）为19倍，依然处于底部。在“双碳”背景下，当前时点具备较高投资价值。受国内外宏观经济下行压力，以及疫情对工程项目建设和运营项目经营的负面影响，今年部分企业业绩增速有所放缓，但细分领域龙头公司业绩仍然处于高速成长期。
　　本周动力煤现货价格继续下跌。供给端，11月份原煤产地端偏宽松释放，进口端同比回落，原煤释放保持平稳偏松趋势；库存端，12月港口煤炭库存略有回落，电厂库存高位持续累库，库存结构呈现不均衡状态，整体偏高；需求端，根据天气预报，未来10天，除东北地区北部平均气温较常年同期偏高1～3℃外，我国其余大部地区气温较常年同期偏低2~4℃。
　　需求表现一般，价格处于低位。本周水泥价格小幅下降，主要系水泥市场需求下行所致，预计后续水泥价格将呈下降态势。本周随着天气转冷，施工活动陆续结束，全国水泥市场需求整体呈现走低的态势，周内水泥磨机开工负荷均值30.27%，环比上周下降2.54个百分点。
　　投资建议：公用：推荐三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）、华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、协鑫能科（002015.SZ）、华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。环保：推荐ST龙净（600388.SH）、清新环境（002573.SZ）、仕净科技（301030.SZ）、盛剑环境（603324.SH）、聚光科技（300203.SZ）、伟明环保（603568.SH）、高能环境（603588.SH）、华宏科技（002645.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、旺能环境（002034.SZ）、路德环境（688156.SZ）、山高环能（000803.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材：推荐东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、中国巨石（600176.SH）、华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）。煤炭：推荐中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）、山西焦煤（000983）。
　　风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。