开源证券-海格通信-002465-公司首次覆盖报告：国防信息化领军企业，北斗导航发展迈入新时代-221212

　　海格通信(002465)
　　北斗导航全产业链布局、无线通信全频段覆盖，首次覆盖，给予“增持”评级
　　海格通信主营业务为“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大板块。北斗导航领域，公司率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，是国防领域北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位；无线通信领域，公司主导产品覆盖短波通信、超短波通信、卫星通信等，实现天、空、地、海全域布局。随着北斗三号在军、民两用市场发力，国防信息化建设强确定性，公司业绩有望快速增长，我们预测公司2022/2023/2024年可实现归母净利润为7.23/9.09/11.25亿元，同比增长为10.7%/25.7%/23.8%，EPS为0.31/0.39/0.49元，当前股价对应PE分别为27.1/21.5/17.4倍，相对可比公司，存在一定估值优势，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　掌握北斗导航核心技术，军民两用市场发展步入快车道
　　公司拥有卫星导航系统核心技术，实现全产业链布局，与特殊机构客户保持长期稳定合作，在各品类武器装备竞标中均名列前茅，随着武器装备向着远程精确化、智能化、无人化演进，军用导航设备需求放量，公司作为军用导航设备领军企业，业绩有望超预期。民品方面，公司“北斗+”重点应用于新基建与数字化场景，在电力和交通领域实现有效突破，有望产生新的增长动力。并投资成立专业芯片公司—广州晶维天腾微电子技术有限公司，布局无线通信射频收发和射频前端、高性能数模混合等芯片业务，打造通用芯片公司，有望开拓又一增长曲线。
　　实现空天海地全域布局，积极抢占卫星通信市场
　　无线通信是军队作战指挥主要通信手段，公司产品系列最全，实现空天海地全覆盖。受益于军事现代化建设，未来发展前景广阔。国内低轨卫星建设方兴未艾，公司拥有卫星通信地面信号站，利用北斗卫星技术优势布局卫星通信领域，通信板块有望打开成长新空间。
　　风险提示：宏观经济风险；国防信息化建设不及预期风险；竞争加剧风险。原材料价格波动风险。