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开源证券-北交所公司深度报告:政策推动科学仪器行业国产化加速,布局色谱质谱产品公司前景广阔-221207

上传日期:2022-12-07 17:51:00  研报作者:诸海滨,赵昊  分享者:kinolar   收藏研报

【研究报告内容】


  海能技术(430476)
  参控股多领域布局,全产业链生产模式构筑成本优势
  海能技术成立于2006年,通过参控股方式不断丰富实验仪器行业布局,目前公司拥有四家自有品牌及四家参股品牌,构筑了元素分析系列、样品前处理系列、色谱光谱系列、通用仪器系列四大业务板块,并拓宽至药品检验、生态环境检测等产品线和应用领域。公司采用全产业链生产模式,设立多个生产车间及核心部件部,目前产品自产率已达较高水平,主要产品非标件自产化率均超过50%,2018-2021年,公司毛利率与可比公司相比位于高位。我们预计2022-2024年公司的归母净利润分别为0.55/0.66/0.87亿元,对应EPS分别为0.67/0.82/1.07元/股,对应当前股价的PE分别为22.9/18.9/14.4倍,给予“买入”评级。
  有机元素分析及样品前处理系列产品构筑基础盘,色谱仪产品打开增长空间
  有机元素分析及样品前处理系列产品是公司的主要业务,2021年两项业务营收合计占公司总营收65.82%,近三年营业收入稳定增长,是公司的重要支柱产品。公司色谱仪产品于2019年开始产生收入,近三年营业不断增长,其中营业收入由2019年的479.08万元增长至2021年的3350.3万元,营收占比由2.43%增长至13.56%。公司色谱仪产品技术指标已基本达到或超过国际厂商水平,在行业稳定增长及国产化加速背景下,业务表现有望持续提升,打开公司增长空间。
  我国实验分析仪器市场规模稳定增长,政策推动下国产化速率有望加快
  根据上海仪器仪表行业协会数据,2021年我国实验分析仪器行业的主营业务收入为346.5亿元(+17.5%)。我国实验分析仪器行业整体进口依赖性强,2016-2019年期间产品进口率超过80%。2015年来我国出台多项政策助力科学仪器行业发展,2022年9月,国家出台一系列配套政策,以政策贴息、专项再贷款的方式来支持高校院所、医院、中小微企业等领域的设备购置和更新改造,总体规模为1.7万亿元;设立设备更新改造专项再贷款,额度为2000亿元以上。上述政策将为我国科学仪器行业带来实质性利好,在下游需求打开的同时提升行业国产化速率,参照日本岛津公司发展历程,结合公司技术优势与成本优势,我们认为公司将会受益于行业快速发展。
  风险提示:创新风险、技术风险、市场开拓风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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