国元证券-ETF月报：2022年12月ETF组合及投资逻辑-221205

　　11月组合表现回顾
　　11月ETF等权组合收益为1.83%，表现不及主要市场指数。其中基建50ETF表现最好，为13.90%。
　　市场策略
　　十一月市场，于内而言看到了经济的持续改善及市场情绪的逐渐缓和，内部环境稳定性有所提升，处于估值低位的A股市场，积累了阶段性反弹的力量，有一轮明显的月度修复行情。地产政策的出台和疫情态度的变化给市场带来了比较多的信心，11月地产及产业链相关的板块涨幅明显，同时疫情受损较多的旅酒等消费板块也有不错修复。基本面上全球经济衰退渐行渐近，国内经济仍在筑底区间，弱复苏下边际改善；流动性上美联储加息预期已过最紧时刻，国内则降准进一步呵护年末流动性环境，稳健偏松的基调没有改变。内外部环境核心因素并未质变，既有边际向好的利多因素，也有依然存在的内外部挑战。
　　当下位置看法：整体来看，市场整体环境和预期趋势有所好转，但是近期疫情扰动多地齐发，后续疫情发展仍有较大不确定性，当前在流动性和基本面支撑，市场下行空间不大，但基于内外部宏观环境、增量资金现实情况等来看，市场短期也缺乏持续上涨的动力，大概率维持震荡格局，存量博弈下行业轮动较快，均衡配置更佳。12月相关会议可能会对市场投资方向有一定引导。
　　行业选择上，关注几条线索：其一，受益于政策边际调整的板块，如防疫政策优化趋势下的医药、消费品类，以及地产政策支持下的地产及其产业链相关板块等；其二，安全发展主线，信创、军工、自主可控等具有政策支持、景气度尚可，仍有机会；其三，成长板块（风光储车等）虽中长期逻辑未改，但要警惕短期风险，市场整体行情回暖的过程中才会有更好的相对收益，当下环境中行业轮动快，资金存量博弈下可能有跷跷板效应及短期机会。
　　风险提示
　　疫情发展超预期风险，国内外经济政策变化风险，国际政治环境变化超预期风险。