中邮证券-艾为电子-688798-短期业绩承压，静待需求复苏-221204

　　艾为电子(688798)
　　事件描述
　　公司发布2022年三季报：2022年前三季度实现营收16.70亿元，同比增加0.53%，实现归母净利润0.54亿元，同比减少72.14%。其中，三季度单季度实现营收3.71亿元，同比减少37.59%，实现归母净利润-0.76亿元，同比减少202.87%。
　　事件点评
　　短期业绩承压，静待需求复苏。三季度单季度实现营收3.71亿元，同比减少37.65%，实现归母净利润-0.76亿元，同比减少202.70%。三季度业绩下滑主要原因为：1）全球经济增速放缓、疫情反复及国际地缘政治冲突等因素影响，终端市场消费电子需求持续疲软，客户对芯片的需求下降,公司营业收入同比下降；2）因实施2021年度股权激励计划，股份支付费用增加。Q3毛利率为35.01%，同比减少7.10pct，环比减少6.58pct。费用率方面，Q3销售费用率为7.77%，同比增加3.14pct，环比增加2.37pct；管理费用率为12.33%，同比增加5.52pct，环比增加6.75pct；财务费用率为-3.16%，同比减少2.41pct，环比减少1.49pct。
　　重视研发团队建设，研发投入持续增长。截至2022年6月，公司研发人员共计663人，占公司总人数比例为62.31%，较去年同期增加160人。公司三季度单季度研发费用为1.75亿元，占营收比重为47.17%。
　　产品线平台逐步完善，市场结构持续优化。公司拥有高性能数模混合芯片、电源管理、信号链三大产品线平台，截至2022年6月，已有42类产品子类900余款产品型号，产品类型持续丰富。从下游应用市场看，公司积极拓展汽车、工业等市场，工业、汽车、AIOT等领域收入占比逐步提升，手机等消费领域的收入占比逐步下降。同时，公司也在加大对中高功率产品的研发投入，以满足工业、汽车等领域客户的需求。
　　投资建议
　　预计公司2022-2024年EPS分别为0.37、1.19、2.42元，对应PE分别为276倍、86倍、43倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新产品研发推广不及预期；下游需求恢复不及预期；行业竞争加剧。