天风证券-基金专题报告：“小巨人”迎来“大机遇”，北证指数投资时代开启！-221206

　　北交所设立背景：深化新三板改革，破中小企业困局
　　中小企业融资难、融资贵，是经济平稳健康发展的痛点之一。然而，中小企业在推动经济增长、促进科技创新、增加就业等方面具有重要作用。新三板自2013年正式运营以来，已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台，为设立北京证券交易所打下了坚实的企业基础、市场基础和制度基础。2021年9月2日，国家主席习近平指出，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所。北交所总体平移了精选层各项基础制度，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构，在定位与制度等方面与沪深交易所市场有较大差异，可形成错位发展、功能互补的格局。
　　北交所的定位：针对中小创新企业，打造包容精准的发行上市制度
　　北交所的市场定位为服务创新型中小企业，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。北交所股票上市规则中，公开发行上市的市值及财务标准较科创板和创业板相对更为宽松与包容。此外，北交所实行宽严适度的持续监管制度，体现中小企业特色。
　　作为中小创新企业的主阵地，北交所的“专精特新含量”与上交所、深交所相比较高。截至2022年12月2日，北交所共有132只A股，其中包含51家专精特新企业的股票，专精特新企业数量占比38.64%，专精特新企业市值占比34.31%，均显著高于上交所、深交所的数值。从行业分布来看，北交所上市公司主要聚焦具有高科技属性、创新属性的新兴产业。
　　北交所股票将纳入中证、国证跨市场指数体系
　　2022年11月18日，中证指数有限公司、深圳证券信息有限公司分别发布公告，决定将北交所上市满一年的股票，纳入中证、国证跨市场指数体系。对比科创板，全面纳入跨市场指数体系后，北交所交易活力可能将得到激发，且获得公募基金等机构资金的进一步增配。
　　北证50成份指数投资价值
　　北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现，是首个表征北交所整体表现的指数。
　　当前指数估值相对较低，具备投资性价比，截至2022年12月2日，北证50指数市净率为2.89倍，市盈率为19.34倍，相对中小100、科创50、创业板指、科创创业50等指数估值较低；指数专精特新含量高，截至2022年12月2日，指数成份股中有19家属于“专精特新”类别的企业，数量占比38.00%，权重占比35.04%，与其他主要宽基指数相比具有一定优势；指数一致预期盈利增速较高，截至2022年12月2日，指数2022E-2024E一致预测归母净利润年复合增长率为17.60%，高于沪深300和上证50指数，盈利预期增速较好。
　　华夏北证50成份指数（代码：“017525（A类）、017526（C类）”）于2022年11月29日发行，由李俊先生担纲基金经理，跟踪北证50成份指数，建议关注。
　　风险提示：本报告基于指数历史数据分析，市场环境、政策变动等因素皆可能使得指数投资价值分析失效。