开源证券-基金研究系列-13-：上投摩根绝对收益：股债双轮精选，超额收益稳健-221206

　　固收+基金发展如火如荼
　　近几年固收＋基金数量与规模迎来快速增长。截至2022年中报，固收+基金的数量合计为560只，合计规模1.14万亿元。收益表现上，2021年12月以来平衡型和进取型固收+基金回撤明显。2021年12月以来平衡型固收+基金最大回撤5.31%，进取型固收＋基金最大回撤7.03%。
　　上投摩根安裕回报：超额收益稳健，机构认可度高
　　上投摩根安裕回报A（004823.OF）成立于2018年9月13日，截至2022年9月30日，产品规模合计为10.26亿元。基金相对基准超额收益稳健。自基金经理任职以来，上投摩根安裕回报A相对基准超额收益稳健，截至2022年11月28日，上投摩根安裕回报A的累计收益达40.18%，年化收益率为8.64%，同期基准累计收益为21.66%，年化收益4.93%。同时上投摩根安裕回报相对同类产品收益更高，回撤更小。上投摩根安裕回报受机构资金青睐，所有报告期机构投资者持仓占比均值为88.4%。
　　上投摩根安裕回报投资分析：股债双轮优选稳健配置
　　股票持仓特征：动态优选低估绩优股，中长期坚定持有。基金行业配置上，不同阶段优选不同行业，当前公用事业配置最高。基金大类板块配置上，制造、港股配置权重靠前。基金偏好高市值低估值个股，估值水平低于同类产品。
　　债券持仓特征：精选债券底仓配置稳健。1、纯债持仓特征：高评级，不做信用下沉，AAA级债券占比高；短久期，近一年债券久期逐渐变短；低杠杆，近几年买入返售资产占比低。转债持仓特征：精选低估值转债长期持有。
　　投资收益分析：1、基金利润表收益拆解：上投摩根安裕回报A收益主要由股票价差收益、利息收益和债券价差收益贡献。2、股市债市牛熊周期分析：不同情境下超额表现较优，上投摩根安裕回报A在债市牛熊周期下都能取得相对正向超额收益，在股市的牛市和震荡市能取得相对正向超额收益。
　　基金经理陈圆明：追求绝对收益，多资产精选配置
　　上投摩根安裕回报基金经理为陈圆明先生，目前担任上投摩根基金绝对收益投资部总监，主要负责宏观决策和大类资产配置决策，专注于多资产多策略研究。
　　基金经理投资理念：追求绝对收益，多资产精选配置。个股选择上，挑选公司治理优秀、低估值、性价比高、具有稳定增长性个股，自上而下筛选行业、自下而上筛选个股。债券选择上，不下沉信用评级，基于经济金融周期决定基础久期，结合正股精选低估值优质转债。
　　基金经理投资经验：管理绝对收益类产品方面经验丰富。目前陈圆明先生在管基金产品共6只，基金规模合计约79.26亿元，均为绝对收益类基金。
　　风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和管理人研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。