东吴证券-钢铁行业跟踪周报：关注顺周期-221204

　　行业观点：关注顺周期。本周宏观利好消息频传，美联储加息放缓、“防控优化二十条”、“金融十六条”等，对提振市场情绪起到一定作用；但由于雨雪天气、疫情管制、刚需减退、冬储成本居高不下等原因，本周钢材总库存环比仅降0.6%，去库速度连续两周下滑，终端走货量1.2万吨，同比降5.5%。近期，政府“三箭齐发”支持房地产，逐步放宽疫情管制，受此影响，商品期货普遍上涨，周期股虽然业绩尚未改善，但从逻辑上已经开始受益。叠加当前估值、价格低位，我们对周期股的观点逐步转向乐观。周期标的首推华菱钢铁、宝钢股份、鄂尔多斯；新材料股继续推荐金钼股份、望变电气、广大特材、隆达股份等。
　　行情回顾：本周（11月27日-12月2日）申万钢铁环比增0.2%，落后上证综指1.5pct。涨幅居前的个股为甬金股份（22.8%）、上海钢联（20.9%）、新钢股份（18.5%）。本周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为3752元/吨、3873元/吨、767元/吨、2766元/吨，较上周（11月20日-11月25日）分别变动1.9%、2.3%、4.7%、0.3%。
　　行业动态：
　　普钢：本周钢材社会库存852万吨，环比减0.5%；其中长材库存419万吨，环比增0.1%；板材库存433万吨，环比减1.0%。十一月中旬钢厂库存均值1730万吨，环比增3.5%。本周全国237家钢贸商出货量15.3万吨，环比增1.1%；本周上海终端线螺走货量1.2万吨，环比减5.5%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为328元/吨、251元/吨、61元/吨、210元/吨。
　　铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2515万吨，环比减5.7%；北方6港到港量1026.9万吨，环比增5.5%。本周铁矿石港口库存13278万吨，环比减1.5%。本周港口进口矿日均疏港量313.6万吨，环比增5.9%。
　　焦煤焦炭：本周焦炭市场稳中偏强运行；本周炼焦煤市场偏强运行，各煤种涨30-150元不等，竞拍市场涨50-225元不等，下游补库拉动下带动炼焦煤进一步上调。
　　硅铁硅锰：本周国内硅锰市场呈现小幅震荡向上，整体市场信心表现较好，期货盘面止跌回升；本周硅铁现货市场持稳运行，厂家报价基本维持稳定，兰炭价格下调，成交利润有所恢复。
　　特钢：本周模具钢市场价格基本持平，下游采购跟进较为缓慢；本周全国优特钢市场价格小幅上涨；本周工业线材各品种继续呈现上涨趋势，广州、郑州等地疫情转好，华南及西南市场交易逐步恢复，多家钢厂在利好因素影响下小幅上调指导价。
　　不锈钢：本周镍价强势运行，在基本面偏弱的情况下，由于低库存的支撑，叠加宏观利多因素的影响，镍价一路走；本周高碳铬铁市场延续弱稳态势，周内12月大型钢招跌300出台，该价格好于市场预期，工厂挺价心态略有提振；不锈钢价格难涨难跌，刚需成交下库存积压。
　　风险提示：房地产下滑，制造业回暖不及预期。