浙商证券-流动性估值跟踪：科创板资金跟踪框架-221125

　　展望2023年科创板有望迎来超预期上涨。底层逻辑在于，科创板产业分布的鲜明时代感，加之自2019年以来的持续估值消化，使其具备景气优势、估值合理、基金低配等表观特征。边际变化在于，交易层面流通盘扩容有利于基金配置，微观层面“大非”解禁叠加募投项目逐步投产，宏观层面经济弱复苏信号增多。
　　基于科创板的战略重要性，我们尝试搭建资金流动跟踪体系，继而对其进行更系统的跟踪。具体来看，科创板可高频跟踪的指标主要有北上资金（陆股通）、科创板ETF、融资余额、股票回购、产业资本净减持，而公募基金、私募基金、保险资金等机构虽然配置科创板，但受制于数据披露，难以高频跟踪。
　　整体而言，其一，北上资金和科创板ETF的净流入对科创板行情有一定领先性；其二，融资余额的变化和科创板行情相对较为同步；其三，股票回购往往在科创板行情低迷的时候有明显增长；其四，产业资本增减持则对行情的指示意义较低。