信达证券-保隆科技-603197-保隆科技：空悬战略业务稳步推进，双腔空簧产品获定点-221117

　　保隆科技(603197)
　　事件：公司发布关于获得空气悬架系统产品项目定点通知书的公告，公司近日收到国内某新能源汽车品牌主机厂《定点通知书》，选择公司作为其全新平台项目的空气悬架系统前后双腔空气弹簧的零部件供应商，该项目生命周期为7年，生命周期总金额超过人民币23亿元，预计2023年10月开始量产。
　　点评：
　　拓展双腔空气弹簧，丰富公司空悬产品布局。公司现有的空气悬架系统产品包括商用车空气弹簧、乘用车空气弹簧、空气弹簧减振器支柱总成、空气供给单元、储气罐、传感器和控制器等，均可用于传统车型及新能源车型。双腔空气弹簧相比于单腔空簧技术难度更高，主要用于较高端车型，公司在该领域的突破有望加速空悬的国产化进程。
　　空悬等战略业务稳步推进，看好公司未来成长空间。22Q3公司TPMS业务实现营收3.65亿元，同比+5.4%；汽车金属管件实现营收3.29亿元，同比+30.4%；气门嘴业务实现营收1.8亿元，同比+5.3%；新业务空簧减振、传感器、ADAS等也快速增长，共实现营收1.95亿元，同比+129.3%。空悬项目稳步推进，10月公司空气供给单元获国内某头部自主品牌主机厂三个车型平台项目定点，生命周期为5年，生命周期销售总金额超过人民币13亿元，预计从2024年初开始陆续量产。11月再获双腔空气弹簧定点项目，未来放量可期。
　　营收逐季环比改善，Q3扣非利润快速增长。公司22Q1、Q2、Q3分别实现营收9.65亿元、10.98亿元、11.53亿元；同比增速分别为+3.6%、+13.4%、+22.8%，22Q2、Q3环比增速分别为+13.8%、+5.0%。盈利端来看，公司Q3扣非净利润快速增长，22Q3公司实现扣非净利润0.38亿元，同比+52.9%。归母净利润下滑较多，22Q3公司实现归母净利润0.52亿元，同比-48.3%，主要系：1）上年同期因出售交易性金融资产而产生投资收益8,691.99万元，本期无；2、因汇率大幅波动，22Q3汇兑损失比上年同期多1,298.99万元；3）股权激励费用680.92万元。
　　盈利预测与投资评级：考虑到汇率波动影响公司22Q3业绩，我们下调公司盈利预测。我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.92亿元、3.65亿元、4.95亿元，对应EPS分别为0.92、1.75、2.37元，对应PE分别为52.1倍、27.4倍和20.2倍。维持“买入”评级
　　风险因素：原材料涨价等风险；汇率波动风险；空悬等新业务开拓不及预期。