国盛证券-英杰电气-300820-定增加码充电桩+储能业务，电源龙头成长空间进一步打开-221109

　　英杰电气(300820)
　　公司发布定增预案，用于充电桩扩产和电化学储能生产项目。2022年11月7日，公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过4亿元，其中拟投入2.1亿用于新能源汽车充电桩扩产项目，0.8亿用于电化学储能生产项目，1.1亿元用于补充流动资金。充电桩和储能生产项目计划建设期为2年，其中针对公司新能源充电桩设备的现有生产场地和设施严重不足的现状，公司拟建设完成合计建筑面积超5万平方米的厂房和公用配套工程，并采购一批先进的生产装配制造线。项目建成达产后，预计公司可实现新增年产1.2万台直流充电桩、40万台交流充电桩、60MW储能变流器及60MWh储能系统的生产能力。
　　定增加码充电桩和储能赛道，产品结构进一步完善打开公司成长边际。充电桩市场空间广阔，根据IEA发布的《GlobalEVOutlook2021》报告，在两种预测情形下，预计2030年全球充电桩预计保有量将分别达到1.2/2.2亿个。而根据中国充电联盟数据，若以2025年满足超过2000万辆电动汽车的充电需求，以及车桩比1:1的目标来看，截至2022年9月，我国仅建成448.8万台充电桩，充电桩缺口巨大。公司子公司蔚宇电气长期专注于充电桩电源模块及充电桩/站研发及制造，在国内和国外均成功打开市场，此次扩产将有利于公司提升市占率并强化自身生产能力，满足市场需求。此外，公司抓住工商业储能机遇期，充分发挥工商业储能变流器和储能系统与工业电源产品技术同源的技术优势，增加储能设备产能，为公司创造新的业绩增长点，我们认为，此次定增将进一步打开公司成长空间。
　　光伏电源龙头，打造平台型工业电源龙头。公司是光伏电源行业龙头，光伏电源市占率常年保持70%以上，产品优势领先，除硅料和硅片端电源产品外，公司加速在晶硅电池片生产设备电源领域的开发。此外，公司加速推进半导体等电子材料领域的业务发展，产品主要应用于包括电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED用蓝宝石、LED外延片等生产设备在内的上游材料行业，国产替代加速背景下公司有望持续受益。此外，公司在玻璃玻纤及冶金等多个细分行业加速渗透，产品矩阵持续完善，并切入充电桩领域，子公司蔚宇电气持续加大市场开拓力度，在国内及国外市场取得良好口碑。长期看，公司竞争力逐步强化，将持续打造平台型工业电源龙头。
　　盈利预测与估值：我们预计2022-2024年公司实现营收13.80/19.37/24.34亿元，实现归母净利润2.82/4.10/5.24亿元，对应PE为57.0/39.3/30.7x，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、光伏扩产不及预期。