华金证券-赛恩斯-688480-新股覆盖研究： 赛恩斯-221108

　　赛恩斯(688480)
　　本周五（11月11日）有一家科创板上市公司“赛恩斯”询价。
　　赛恩斯（688480）：公司是一家专业从事重金属污染防治的高新技术企业，业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售等领域。公司2019-2021年分别实现营业收入4.67亿元/3.56亿元/3.85亿元，YOY依次为60.81%/-23.69%/7.93%,三年营业收入的年复合增速9.82%；实现归母净利润0.36亿元/0.46亿元/0.45亿元，YOY依次为242.44%/27.41%/-2.95%，三年归母净利润的年复合增速61.78%。最新报告期，2022Q3公司实现营业收入3.31亿元，同比增长51.46%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长55.18%。根据初步预测，公司预计2022年度归母净利润为6,400.00至6,800.00万元，同比增长43.40%至52.37%。
　　投资亮点：1、公司是国内较早参与重金属污染防治领域的企业，其技术水平已达到业内领先，能够有效为下游客户的危废渣处理降本增效。目前有色行业重金属污酸、废水处理存量市场仍以传统的石灰中和法等治理工艺为主，占比达到90%以上。随着政府对环境污染问题的重视加深，重金属排放限值要求被不断提升，导致涉重金属污染企业承受的环保压力日益增加；在此背景下，效率低下且易造成二次污染的传统治理方法难以满足日益严格的环保标准和快速增长的环保需求。公司始终重视技术研发，并攻克了有色金属行业污酸资源化治理、含砷危废无害化处置等业内难题，为下游客户的危废渣处理提供了更优的解决方案以实现降本增效。一方面，公司重视对重金属污染物的总量过程控制，部分技术在达标排放的同时，能够将废渣总量减少90%以上；另一方面，公司通过研发的污酸资源化处理新技术药剂，在短时间内实现高浓度重金属离子的高效富集分离，并开展有价金属、酸、水、无机盐等资源回收利用、变废为宝，同时该技术无中和渣产生、能够有效避免二次污染的风险。2、公司依托集成度较高的重金属污染防治综合解决方案，陆续与国内多家大型有色金属集团形成长期稳定的合作关系，目前解决方案在手订单较为充足，有望助推公司业绩的持续性发展。公司核心的重金属污染防治综合解决方案业务覆盖了技术方案设计、专用装备加工制造、环保工程施工集成等，可根据不同需求、对客户重金属污染防治项目实施全过程或若干阶段承包；随着环保要求的提升，政府和企业更加注重一站式服务，使得集成度较高的综合型环保企业更具发展空间。公司依托自身优势，陆续与紫金矿业、江西铜业、白银有色、五矿集团等有色金属市值排名前10的龙头企业形成合作；其中，江铜集团为中国最大的铜生产基地、拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿，而紫金矿业是中国矿业行业控制金属资源储量和产量最多的大型矿业公司之一，五矿集团则是国际化程度最高的金属矿产企业集团。上述企业的年度营收均在2000亿以上、业绩情况良好，且报告期间始终位列公司前五大客户、与公司的合作关系较为稳固，因此预计公司业绩具有相应的可持续性。截至2022年8月31日，公司综合解决方案在手订单66个，约为35,292.55万元，目前解决方案在手订单较为充足。
　　同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取金达莱、三达膜、金科环境、艾布鲁以及永清环保等环保行业上市企业为赛恩斯的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为8.29亿元、PE-TTM（算数平均）为30.76X、销售毛利率为37.04%；相较而言，公司的营收规模及毛利率水平均低于可比公司。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。