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太平洋证券-深信服-300454-业绩受疫情影响,毛利率有所改善-221031

上传日期:2022-11-02 11:13:00  研报作者:曹佩,程漫漫  分享者:Msing_Q   收藏研报

【研究报告内容】


  深信服(300454)
  事件:
  公司发布2022年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入47.48亿元,同比增长8.49%;归母净利润-6.97亿元,同比减少425.80%;扣非后的归母净利润-8.00亿元,同比减少273.64%。
  前三季度公司收入增长总体受到疫情等多方面因素影响,三季度或为拐点。年初以来国内多省市出现了疫情反复的情形,对公司下游市场需求、业务拓展和产品交付造成了一定的负面影响,导致公司新增订单情况不理想。公司网络安全业务增长较为乏力,基础网络和物联网业务收入有所下滑,影响了公司营业收入整体增长率。随着各行业用户上云、用云进程的加速,公司云计算及IT基础设施业务收入增速恢复相对平稳。第三季度以来,部分行业客户的需求有所恢复,公司新增商机、订单情况环比出现改善迹象,或将迎来拐点。
  第三季度盈利能力延续环比改善。单三季度公司毛利率63.78%,环比提升0.78pct;净利率-0.37%,环比提升9.91pct。公司毛利率与净利率连续2个季度环比改善,经营状况边际好转。
  股份回购及发布限制性股票激励计划,展现公司长期发展信心。3月公司董事会审议通过股份回购议案,当前已累计回购125.57万股,占总股本0.3021%。8月公司公布限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予限制性股票880万股,占总股本2.12%,划首次授予的激励对象共计4,341人,均为公司核心技术和业务人员,本次激励计划考核目标为,以2021年营业收入为基数,2022-2025年营收增长率分别不低于5%、10%、15%,将有效激发员工动力,体现公司长期发展信心。
  投资建议:公司是国内信息安全和云计算的龙头企业,2022年以来毛利率与净利率季度之间均实现环比改善,三季度以来随着下游需求恢复、订单环比改善,公司业绩表现有望逐渐向好。我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.61元、1.04、1.40元,维持“买入”评级。
  风险提示:数据安全业务进展不及预期;行业竞争加剧。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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