银河证券-中望软件-688083-收入环比修复，高研发不断打磨产品竞争力，国产替代可期-221031

　　中望软件(688083)
　　事件公司发布2022年三季度报告，报告期内实现营收3.5亿元，同比减少1.91%；实现归母净利润-0.19亿元，同比下降119.34%；扣非归母净利润-0.74亿元，同比下降269.71%。
　　收入环比修复，研发与销售投入依然维持高增节奏，业绩承压。公司发布2022年三季度报告，报告期内实现营收3.5亿元，同比减少1.91%；实现归母净利润-0.19亿元，同比下降119.34%；扣非归母净利润-0.74亿元，同比下降269.71%。单三季度来看，公司实现收入1.55亿元，同比增长3.31%，环比增长44.04%，收入状况有所改善。报告期内，公司研发费用与销售费用分别为1.84亿元与2.20亿元，同比增长50.27%与41.47%，维持高增态势，使得公司业绩依然短期承压；经营性现金流净额同比减少355.92%，主要原因为报告期内公司员工人数较去年同期增长49.09%，职工薪酬支出大幅增加。
　　教育业务增速亮眼，产品能力持续提升，生态与渠道建设有序进行。报告期内，公司教育行业收入增速为20%，表现亮眼，疫情对下游业务拓展的影响逐步修复。此外，公司克服疫情影响，加大海外业务拓展。公司积极创造海外出差条件，在海外新增设立销售驻点，增强对海外客户的触达面。产品能力方面，公司于10月13日成功举办中望云原生CAD发布会，云原生产品将于今年四季度进行公测。此外，公司2D CAD与3D CAD产品持续迭代中。收入主力2D CAD在多行业与场景如工程建设、勘察设计、电子电气、汽车、教育等的适配能力持续提升，3DCAD技术持续突破中。渠道方面，公司在国内外经销商渠道拓展方面均进展顺利，在广州、迪拜、罗马、东京、墨西哥等多个国家、城市举办区域性经销商伙伴会议。
　　信创适配持续推进，CAD国产替代未来可期。报告期内，公司信创产品持续迭代，“中望CAD Linux升级至2023 SP1版本”、“中望3D Linux 2023内部测试版本已准备就绪”。此外，公司与中国建筑、上海同济城市规划设计研究院、上海勘测设计研究院等共商如何更好地打造国产化工业CAD底座，并积极与贵州省鲲鹏生态创新中心、统信软件、贵州大学等进行全面合作。我们认为，随着信创持续推进，公司作为当之无愧CAD国产龙头厂商将持续受益。
　　投资建议公司受疫情影响，导致客户触达与业务拓展受到影响，叠加公司研发与销售费用维持高增，我们下调公司2022-2024年EPS至1.72/2.32/2.99，对应动态PE分别为130/97/75倍。我们认为，公司产品能力持续提升，下游客户渗透稳步进行，受益于国产CAD替代浪潮，长期看好公司未来发展，维持给予“推荐”评级。
　　风险提示技术与研发进度不及预期的风险；产品下游适配能力不及预期的风险；信创推进不达预期的风险；政策变动风险；疫情反复致业务拓展不及预期的风险。