中国银河-宏观政策报告：海南自贸港建设推进，创业板迎注册制时代-200711

　　6 月政策面适度宽松，强调保障资金更好的流入实体经济，同时加快落实资本市场深化改革。
　　海南自由贸易港建设总体方案发布。制度设计突出贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利、人员进出自由便利。计划到 2025 年初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系。海南本地企业迎政策扶持，海南旅游业受提振。
　　发行特别国债，金融系统让利 1.5 万亿。6 月财政部发行特别国债，主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出，新增财务资金直接惠企利民的转移支付机制。 国务院常务会议指出推动金融系统向各类企业合理让利 1.5 万亿，我们测算为达成要求还需进一步让利约 5000 万，通过降息和降准等方式配合进行。
　　货币政策强调政策 “直达性”，普惠小微企业。6 月 1 日央行发文，通过创新货币政策工具普惠小微企业，缩短投放资金的传导链条。6 月 24 日央行货币政策委员会二季度会议指出，保持流动性合理充裕，提高政策“直达性”。6月 30 日央行下调再贴现率和再贷款率，支持银行系统流动性。三项措施均利好小微企业，保证其资金链条畅通。未来市场流动性将保持合理充裕，下半年LPR 有调降可能，但调降节奏会放缓。
　　资本市场改革深入推进，创业板迎注册制，新三板精选层开板，资本市场改革支持实体经济发展。证监会发布创业板改革并试点注册制的相关制度规则，创业板迎来注册制时代，同时新三板精选层开板。 陆家嘴论坛提出金融业须积极作为，传递了稳步推进经济发展和资本市场改革支持实体经济的政策信号。
　　当前调控政策推动中国经济修复趋势向好，未来适度宽松政策有望延续，但并非过度宽松，资本市场改革将深入推进。