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中邮证券-北鼎股份-300824-2022年三季报点评:自主品牌发展顺利,海外拓展可期-221028

上传日期:2022-10-30 09:26:00  研报作者:肖垚  分享者:哈哈怪   收藏研报

【研究报告内容】


  北鼎股份(300824)
  投资要点
  公司发布2022年三季度报告,前三季度实现营业收入5.35亿元,同比下降1.53%,实现归母净利润0.27亿元,同比下降61.13%,实现扣非归母净利润0.21亿元,同比下降66.96%,其中,2022年第三季度实现营业收入1.66亿元,同比下降12.09%,实现归母净利润0.04亿元,同比下降77.74%,实现扣非归母净利润0.02亿元,同比下降89.29%。
  自主品牌占比提升,海外业务大幅增长。销售结构方面:前三季度,公司自有品牌“北鼎BUYDEEM”实现营业收入4.29亿元,同比增长8.67%,营收占比提升至80%,OEM/ODM业务实现营收1.06亿元,同比下滑28.58%,营收占比20%。销售区域方面:前三季度,北鼎海外实现营业收入0.58亿元,同比大幅增长63.99%,海外市场表现亮眼,库存持续消耗。产品结构方面:前三季度,公司电器类产品实现营业收入3.04亿元,同比增长9.64%,周边用品及食材类产品实现营业收入1.25亿元,同比增长6.37%。
  销售费用大幅提升,盈利能力同比下滑。公司Q3销售毛利率为46.52%,同比下降1.52个pct,环比下降1.12个pct,销售净利率为2.49%,同比下降7.36个pct,环比下降0.79个pct。费用端来看,公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为33.60%/11.33%/4.62%/-2.13%,同比分别+8.8/+2.8/+0.1/-2.6个pct。一方面,公司Q3季度销售费用大幅提升,盈利能力短期承压;另一方面,受益于国际汇率变动影响,汇兑收益大幅提升。
  投资建议
  考虑到当前消费需求修复缓慢以及各地疫情突发不确定性影响,我们下调公司2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年营业收入分别为8.57/10.13/12.09亿元(前值为9.59/11.59/14.10亿元),同比分别增长1%/18%/19%,归母净利润分别为0.58/0.98/1.15亿元(前值为0.93/1.33/1.79亿元),同比分别-47%/+70%/+17%,摊薄每股收益分别为0.18/0.30/0.35元,对应PE分别为50/29/25倍。基于公司业务结构不断改善以及高端品牌稀缺性,我们看好公司未来表现,维持“谨慎推荐”评级。
  风险提示
  主要原材料价格波动风险;国际汇率波动风险;疫情防控政策变动风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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