招商证券-华夏恒生医药ETF投资价值分析：四大因素共振，大健康产业迎来下一个黄金十年-221027

　　医药医疗大健康产业概览：医药医疗大健康产业指与医药产销及医疗服务直接相关的产业活动。产业链图谱上游产业主要囊括医药研发生产外包
　　（CXO）、原料药生产、中药材及相关制药机械设备；中游就是医药及医疗耗材生产，如化学药、生物药、中药、疫苗、血液制品以及保健品等，下游主要为医疗服务，如医疗机构(含医院、基层医疗卫生机构、专业公共卫生机构)、医药零售终端（包括实体药店以及电商平台）、健康服务等。
　　四重因素共振，推进大健康行业进入下一个黄金十年。近年来持续受到人口结构、政策、资本和科技的四重因素共振，我国医药行业保持较快速度增长，市场规模已经达到10万亿元人民币以上。长期看来，老龄化背景下医药市场刚需旺盛，我国卫生医疗支出占GDP比例仍有提升空间，以及医疗保障力度不断加大，这三个角度决定了医药行业的市场需求势必会越来越大。医改政策深化，在供给侧持续给予创新支持和优化支出结构，创新药审批上市和纳入医保的节奏显著加快，极大丰富了中国患者的临床用药选择，同时缩短了研发投资回报周期。资本市场改革推动医药投资生态圈的壮大，为创新类资产持续注入活力，创新的可及性进一步提高。年初至今全球大健康产业投融资市场出现了一定程度的波动，但仍处于2000年以来融资金额较高的年份。新兴技术百花齐放，双抗、ADC和CAR-T类药物等新兴技术已经逐渐进入成熟期，未来几年或将进入快速爆发期。国内生物科技和制药企业对外BD授权增多，彰显中国医药研发实力显著提升。
　　恒生香港上市生物科技指数投资价值分析：恒生香港上市生物科技指数是反映于香港上市的生物科技公司的整体表现的指数。
　　成分股分布：成分股覆盖药品、生物技术、医疗保健设备、药品及生物科技等4个细分子行业。成分股在数量分布上以小市值个股居多，但在市值权重分布上相对均衡，无明显市值风格暴露。
　　权重股表现：前十大权重股基本面均较为优质，盈利稳定性较高，具备投资价值。指数成分股还包含了处于根据港交所18A规则上市的初创期公司，研发投入占比更高，大大提升了指数的科创属性。
　　业绩表现：相对于恒生指数和沪深300指数，恒生生物科技指数展现出明显的高弹性、高波动的特征。在2020年的牛市行情中，大幅跑赢恒生指数和沪深300指数。但2020年以来，其波动率和回撤均相对较高。
　　小结：恒生生物科技指数中长期仍有不错的上涨空间，当前估值处于历史相对低位，投资者可以考虑博弈恒生生物科技指数市场反弹收益。
　　华夏恒生香港上市生物科技ETF产品优势：华夏恒生香港上市生物科技ETF（159892）是最早跟踪恒生香港上市生物科技指数的ETF基金。基金经理赵宗庭具有5.5年基金投资经验，指数投资经验丰富。其所在公司——华夏基金管理有限公司指数管理规模较大，位于全市场第一，ETF产品线布局完备，能够为产品稳健运行提供支持。
　　风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。