广发证券-国检集团-603060-Q3业绩增速提升，“内生+外延”发展助业绩改善-221026

　　 Q3业绩增速提升，现金流流出增加。公司披露2022年三季报，22年前三季度实现营业收入14.88亿元，同比增长16.58%，归母净利润0.77亿元，同比减少14.88%，扣非净利润0.55亿元，同比减少24.92%。
　　分季度看，Q1/Q2/Q3收入分别为4.08/4.76/6.04亿元，同比分别增长15.1%/5.0%/28.9%；归母净利润分别为-0.28/0.44/0.61亿元，同比增速分别为-99.2%/-19.4%/22.2%；扣非净利润分别为-0.34/0.35/0.55亿元，同比增速分别为-77.6%/-31.4%/30.1%。Q3公司收入提速而业绩增速转正，较Q2明显改善。现金流方面，公司2022Q1-3经营性现金流净流入0.07亿元，同比减少1.12亿元，预计主要为受新冠疫情和房地产市场调控政策影响，客户付款周期变长，同时购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工及为职工支付的现金增幅较大所致。
　　 “内生+外延”齐头并进，科技创新赋能发展。围绕“四全”（全产品线、全产业链、全服务维度、全服务手段）业务架构的发展目标，公司有序推进外延发展，2022年上半年完成浙江公司与湖南华科49%的股权收购，联合安徽拓维完成云南云测51%的股权收购，填补了西南区域食农检测机构布局的空白。同时，公司加快内部区域合作和业务联
　　动，并持续加大科技研发投入，不断夯实科研标准优势。截至上半年末，公司及子公司已拥有16个国家级、18个行业级检验中心。在“内生+外延”共同发展下，随着疫情好转公司业绩有望在四季度获得持续改善，仍然看好公司全年的业绩增长。
　　盈利预测及投资建议。在行业快速增长及公司核心竞争力推动下，公司增长动力充足，预计公司22-24年归母净利润为3.0/3.9/5.0亿元，考虑公司未来增速及可比公司估值情况，给予公司2022年35倍PE估值，对应合理价值14.40元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场及政策风险；并购后整合风险；地产业务回款风险