国泰君安-建筑工程行业-深挖基建系列30：9月电力等投资增34%最快，中国电建／中国能建最受益-221026

　　本报告导读：
　　前9月新开工项目计划总投资同增20.8%推升后续基建投资。重视新能源电力产业链与一带一路两大投资主题机会。首推中国电建，推荐中国能建/中国中铁/中国建筑等。
　　摘要：
　　9月社零/出口增速环比8月回落，国内经济恢复基础仍不牢固。(1)9月社零同比上升2.5%，环比8月下降2.9个百分点，同比21年同期下降1.9个百分点。(2)9月调查失业率5.5%，环比8月上升0.2个百分点，同比上升0.6个百分点。1-9月平均调查失业率5.6%。(3)9月出口同增10.7%，环比8月下降1.1个百分点。(4)3季度GDP同增3.9%，环比2季度加快3.5个百分点，同比去年同期下降1个百分点。(5)我国经济克服多重超预期冲击的不利影响，主要指标恢复回稳，保持在合理区间，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。
　　9月广义基建投资增16.3%同环比加速，电力等投资增34.2%/水利投资增19.4%/交通运输投资增13.2%均加速。(1)9月广义基建投资增16.3%、增速同比21年同期加快20.8个百分点、环比8月加快0.9个百分点，9月狭义基建投资增10.5%、增速同比21年同期加快17个百分点、环比8月下降3.7个百分点。(2)从细分行业看，9月水利投资增19.4%、增速环比8月加快0.6个百分点，公共设施投资增11.1%、增速环比8月下降11.1个百分点，电力等投资增34.2%、增速环比8月加快19.8个百分点，交通运输等投资增13.2%，增速环比8月加快3.9个百分点。
　　9月房地产投资下降12.1%，销售/开工/施工环比改善但仍同比下降，竣工/拿地恶化。(1)9月房地产投资同比下降12.1%、降幅比8月收窄1.7个百分点，销售面积同比下降16.2%、降幅比8月收窄6.4个百分点，新开工面积同比下降44.4%、降幅比8月收窄1.3个百分点，施工面积同比下降43.2%，降幅比8月收窄4.6个百分点，竣工面积同比下降6%、降幅比8月扩大3.5个百分点，拿地面积同比下降65%、降幅比8月扩大8.4个百分点。(2)竣工/拿地降幅环比继续扩大，房地产投资/销售/开工/施工数据虽环比改善但仍同比下降，仍然处于负增长的状态中。
　　前9月新开工项目计划总投资同比增长20.8%环比加速，有利于投资持续稳定增长。(1)从投资先行指标看，前三季度，新开工项目计划总投资同比增长20.8%，投资项目(不含房地产开发投资)到位资金增长21.3%，有利于投资持续稳定增长。(2)9月企业中长期及短期贷款同比多增6540和4741亿元，受政策性银行8000亿基建贷款、6000亿元政策性开发性金融工具带动。国常会提出的新增5000多亿专项债地方结存限额将于10月发行完毕。依法依规提前下达明年专项债部分限额。(3)下阶段，要扎实落实盘活地方专项债结存限额、专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造、加快农业农村基础设施建设等系列举措，推动扩大有效投资。
　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。