东亚前海证券-晶盛机电-300316-公司点评报告：长晶设备翻倍成长，石英坩埚业务起量-221025

　　晶盛机电(300316)
　　事件点评
　　公司前三季度实现营收 74.63 亿元， 同比+86.96%； 归母净利润同比+80.92%， 扣非归母净利润同比+81.54%。 其中 Q3 实现营收 30.93 亿元，同比+81.52%； 归母净利润同比+57.21%， 扣非归母净利润同比+57.70%。
　　公司 Q3 新增设备订单超过 38 亿元。 截至 2022Q3， 公司在手未完成设备订单 237.9 亿元（其中半导体设备订单 24.6 亿元） ， Q3 单季度新增设备订单测算超 38 亿元， 存货及合同负债也同步持续增长。 目前公司产能均处于满负荷运行状态， 新增产能也在持续建设和开出中， 公司订单持续增长对未来几年持续高成长形成支撑和保证。
　　光伏设备领域， 下游扩产势头持续， 公司积极进行新品迭代。 目前下游硅片环节向大尺寸产能转化的需求旺盛， 电池环节对效率提升的需求也对高质量硅片的生产提出进一步要求， 公司作为光伏长晶设备龙头将持续受益。 同时， 公司将于 2023 年推出第五代基于开放平台架构的单晶炉， 为客户差异化竞争提供新的解决方案， 有望进一步巩固公司的行业龙头地位。 除长晶环节， 公司也与下游客户开展战略合作， 向下游布局电池设备， 未来有望向市场推广。
　　半导体设备领域， 公司加速产品的市场验证和推广， 实现了 Q3 半导体长晶设备的高速增长。 公司重点布局半导体 8 寸和 12 寸的大尺寸硅片设备， 除长晶设备外， 也持续在半导体切片、 抛光、 硅外延、 碳化硅外延、 CVD 等核心设备进行研发。
　　新材料领域， 公司的核心耗材石英坩埚和金刚丝线开始起量， 预计明年会有更加乐观的增长； 碳化硅材料环节， 我们预计公司在 2023 年有望跻身到国内一线碳化硅供应商水平。
　　投资建议
　　公司的设备和材料两条成长曲线日益清晰。 设备上， 光伏长晶业务的龙头地位继续得到夯实， 同时在半导体长晶领域得到了突破性的发展；在新材料上， 公司通过良好的客户基础推动石英、 金刚丝线等核心耗材的规模化销售， 碳化硅材料的研发及验证进展也在稳步推进。
　　我们预判公司 2022/2023/2024 年归母净利润分别为 32/49/59 亿元，基于公司未来几年高成长性和行业的强β 属性， 给予公司 2023 年 25 倍PE， 对应目标价 94.3 元/股， 维持“强烈推荐” 评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期， 行业格局恶化， 新材料业务进展不及预期