晶盛机电(300316)
投资要点
2022年三季报业绩:同比增长81%;半导体设备订单高增239%
1)2022年三季报:营收75亿元、同比增长87%(2022年公司计划努力实现营收破百亿目标),归母净利润20亿元、同比增长81%。单Q3季度:营收31亿元、同比增长82%;归母净利润8亿元、同比增长57%。
2)盈利能力:2022年前三季度毛利率40.1%、净利率28.1%。单Q3季度毛利率40.2%、净利率27.7%。毛利率持续维持高水平,净利率波动主要因政府补助。
3)在手订单:截至2022年9月30日达237.9亿元,同比增长34%。其中半导体在手订单提速、达24.6亿元,同比增长239%。公司2022年计划实现半导体设备新增订单超30亿(含税)。
4)研发投入:2022年前三季度5.1亿元,同比增长107%,占营收比6.8%,研发投入持续快速加码。(1)光伏设备:公司即将推出第五代单晶炉。(2)半导体设备:公司基于先进制程开发了12英寸外延、LPCVD等设备。(3)碳化硅:公司通过自有籽晶经过多轮扩径,成功生长出8英寸N型碳化硅晶体。
长晶设备龙头,向光伏+半导体设备、碳化硅+蓝宝石材料齐发力
1)光伏设备:市场担心硅片扩产景气度持续性:我们认为,目前硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节,叠加硅料+石英砂的紧缺,我们预计硅片环节高盈利持续性有望延长、价格战发生风险较低。预计环节高盈利将催生硅片行业扩产潮延续,公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益。
2)半导体设备:随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售,2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30亿元(含税),将成为未来订单重要增长点。公司半导体大硅片设备领域,在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现8英寸设备全覆盖,12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售,产品达国际先进水平。
3)碳化硅:技术端:公司首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉。客户端:公司已与客户A形成采购意向(公司公告),2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。产能端:公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能,计划于2022年试生产。设备端:目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,完成6-8英寸长晶热场和设备开发。
4)蓝宝石:技术端:已生长出全球领先700Kg级蓝宝石晶体,实现300Kg级及以上规模量产。产能端:推进子公司宁夏鑫晶盛项目产能提升,强化规模优势。
投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量上调公司2022-2024年归母净利润28/37.3/48.1亿元,同比增长63%/33%/29%,对应PE为32/24/19倍。维持“买入”评级。
风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
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