上海证券-双良节能-600481-近期签订日常经营合同公告点评：公司连获设备订单，多业务协同效应显现-221018

　　双良节能(600481)
　　事件概述
　　公司近日接连签订设备订单。 10月10日，公司控股子公司双良新能源与合盛硅业签订约4.3亿还原炉设备及备件订单。 10月14日，公司发布公告，与新疆其亚硅业签订换热器等设备合同，共计1.12亿元。 10月17日，公司控股子公司双良新能源与青海丽豪签订约2.55亿元多晶硅还原炉设备合同。
　　公司还原炉在手订单充沛，有效支撑明年业绩。 自2022年以来，公司签订多晶硅还原炉（包括模块、撬块等）订单合计近38亿元，其中预计22年内交付完成的订单金额总计近25亿元， 部分最迟23年初交付完成订单金额合计约13亿元。 公司在手订单充足，为明年业绩提供有利保障。 根据PV Infolink数据， 2023年改良西门子法多晶硅产能预计新增约97万吨， 我们认为公司仍将持续受益于硅料扩产带来的还原炉设备订单。
　　公司蛙跳布局，多业务协同共驱成长。 公司跨越式布局还原炉、单晶硅和组件业务。 公司部分还原炉客户如新特能源、大全、永祥等， 同时为公司硅料供应商，从公司硅片进展持续超预期可见双边合作机制保障了公司硅片业务顺利拓展、盈利持续向上。
　　切入光伏主产业链，带动节能节水装备销售。 此轮硅料涨价吸引诸多企业进入，掀起扩产热潮。公司作为多晶硅还原炉行业龙头，不仅还原炉装备订单同比大幅增长，还因切入更多硅料客户，带动了节能节水装备销售。 自2021年以来，公司换热器、空冷器客户开始切入通威、新特能源、青海丽豪、其亚硅业等客户。我们认为公司多业务协同发展， 未来成长可期。
　　投资建议
　　预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 163.38、 215.50、 283.98 亿元，同比分别增长 327%、 32%、 32%；归母净利润分别为 10.89、19.45、 28.38 亿元，同比分别增长 251%、 79%、 46%。当前股价对应 2022-2024 年 PE 分别为 29、 16、 11 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　光伏行业政策波动风险；市场竞争加剧的风险