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太平洋证券-大参林-603233-Q3业绩符合预期,利润端实现高增长-221016

上传日期:2022-10-17 10:20:00  研报作者:盛丽华,何展聪  分享者:louiwang   收藏研报

【研究报告内容】


  大参林(603233)
  事件:10月16日,公司公布2022年三季报预告,2022年Q1-3公司预计实现归母净利润9.21-9.3亿元,同比增长12.6%-13.65%,实现扣非归母净利润9.17-9.25亿元,同比增长20.64%-21.75%。其中Q3预计实现归母净利润2.07-2.16亿元,同比增长20%-25%,实现20%-25%,实现扣非归母净利润2.12-2.2亿元,同比增长25%-30%,Q3业绩符合预期。
  Q3利润端实现高增长,主要受益于公司稳健经营及去年同期低基数效应。2022年前三季度,受益于“带量采购”,“双通道门店”及“处方外流”等行业政策支持,药品零售行业持续扩容,市场集中度进一步提升,公司积极采取“自建、并购、加盟”三种模式,业务规模和门店区域实现有效扩张,规模效应进一步体现。同时,去年同期公司业绩因疫情有所下滑(21Q3归母净利润同比下滑36.59%),低基数效应进一步助推公司Q3业绩实现高增长。
  门店持续拓展,自建及加盟加密华南地区布局,并购持续拓展其他地区业务规模。截止2022年上半年,公司总门店数8896家,净增加门店703家(去年同期958家),其中新开业194家,收购172家,加盟441家(去年同期237家),关闭门店104家。公司自建和加盟门店集中于华南地区,并购门店集中于华东、华中及其他地区。通过并购,公司在东北华北西南及西北地区实现收入8.97亿元,同比增长196.79%。
  投资建议:我们预计2022-2024年净利润分别为9.87/12.83/15.86亿元,对应当前股价PE分别为32倍、25倍和20倍PE。公司作为华南区域连锁龙头,积极布局省外市场,精细化管理能力突出,继续给予“买入”评级。
  风险提示:竞争加剧风险;整合不及预期风险;政策风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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