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浙商证券-晶盛机电-300316-晶盛机电点评报告:业绩持续高增长,光伏/半导体设备+碳化硅共促成长-221012

上传日期:2022-10-13 09:35:00  研报作者:王华君,李思扬  分享者:老衲半夜逛窑子   收藏研报

【研究报告内容】


  晶盛机电(300316)
  投资要点
  2022 年三季报预告:同比增长 70-90%, 持续受益光伏+半导体设备双轮驱动
  1) 2022 年前三季度: 预计归母净利润 18.9-21.1 亿元,同比增长 70%-90%;扣非净利润 17.9-20.1亿元,同比增长 70%-91%,非经常性损益对净利润的影响约 1亿元。 Q3 单季度: 预计归母净利润 6.8-9.0 亿元,同比增长 33%-77%;扣非净利润6.8-9.0 亿元,同比增长 34%-78%。 2022 年公司计划努力实现营收破百亿目标。
  2) 在手订单: 截至 2022 年 6 月 30 日达 230.4 亿元,同比增长 101%。其中半导体在手订单提速、达 22 亿元,同比增长 242%。 预计公司三季度半导体订单维持高增长, 2022 年计划实现半导体设备新增订单超 30 亿(含税)。
  光伏设备:受益于“硅料+石英砂”双紧缺,预计硅片行业扩产高景气将延续
  市场担心硅片扩产景气度持续性:我们认为,目前硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节,叠加硅料+石英砂的紧缺,我们预计硅片环节高盈利持续性有望延长、价格战发生风险较低。 预计环节高盈利将催生硅片行业扩产潮延续,公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益。
  半导体设备: 2022 年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超 30 亿元
  随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售, 2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超 30 亿元(含税),预计上半年已实现同比快速增长,将成为未来订单重要增长点。公司半导体大硅片设备领域,在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现 8 英寸设备全覆盖, 12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售,产品达国际先进水平。
  碳化硅:首颗 8 英寸 N 型 SiC 晶体成功出炉;逐步向海外龙头看齐
  技术端: 公司首颗 8 英寸 N 型 SiC 晶体成功出炉。 客户端: 公司已与客户 A 形成采购意向, 2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万片。 产能端: 公司计划在宁夏银川建设年产 40 万片 6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能,计划于 2022 年试生产。 设备端: 目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,完成 6-8 英寸长晶热场和设备开发。
  蓝宝石: 实现 300Kg 级及以上晶体规划化量产,积极推进产能提升
  技术端: 公司已生长出全球领先的 700Kg级蓝宝石晶体,并实现 300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产。 产能端: 公司积极推进控股子公司宁夏鑫晶盛项目产能提升,强化规模优势。
  投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量预计公司 2022-2024年归母净利润 26.0/35.3/44.3亿元,同比增长 52%/36%/25%,对应 PE 为 33/26/20 倍。维持“买入”评级。
  风险提示: 半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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