湘财证券-期权系列专题四：基于日内趋势跟踪的期权买方策略-220928

　　CTA策略
　　CTA原本是应用于商品期货方面的策略，近些年在其他衍生品领域也展现出了显著的应用价值。从各个维度出发，可以把CTA进行不同的分类。从决策来源的不同，可以把CTA策略分为主观CTA和量化CTA；从交易策略来看，CTA策略可以分为趋势跟踪、趋势反转和套利对冲等形式，其中趋势跟踪是量化CTA最主要的投资策略类型；从持仓周期的长短可以将CTA策略分为长周期、中周期、短周期和高频CTA。
　　趋势跟踪策略在期权方面的应用
　　趋势跟踪类的CTA策略的逻辑侧重对于趋势的捕捉，尤其是高频策略能够更加敏锐的捕捉到日内分钟级别的价格变动趋势。这种信号产生方式非常适用于期权买方的开仓逻辑，由于期权买方在持仓期内容易受到时间和波动率双重因素的损耗，为了使得期权买方策略能够有效盈利，策略需要的是持续时间足够短同时单方向趋势足够强的开仓信号。为了捕捉到短时间内较大单向涨跌的情况，还是适合用动量相关的策略信号，也就是趋势跟踪策略，因为反转信号的出现一般判断起来相对比较困难同时出现误判的概率也会比较高。
　　策略逻辑
　　日内趋势跟踪的短周期买权策略不留过夜仓，所有开平仓交易都在一天内完成，开仓信号由50ETF价格变动触发，平仓信号由期权合约价格触及止盈或止损线进行平仓操作。区间轨道以当天开盘价作为基准，采用前一交易日的高价和低价差值作为波动幅度的标准，通道上轨为开盘价+区间系数昨高-昨低），通道下轨为开盘价-区间系数（昨高-昨低）。当50ETF的分钟收盘价向上突破通道上轨时，买入当月实值认购合约；当分钟收盘价向下突破下轨时，买入当月实值认沽合约。平仓条件由期权价格决定，设定固定止盈点和最大回撤止损点，按照当前的成交价计算止盈线，当期权价格突破（成交价（1+固定止盈幅度）），进行平仓操作。止损线采用最大回撤幅度进行计算，当开仓后持仓合约价格走势的最大回撤达到设定阈值，就进行止损操作。
　　策略实证检验
　　策略的复合年化收益为85%，最大回撤为21%，夏普比率为4.8。最大回撤发生的区间在2016年年底至2017年年初，当时市场风格有所转变，市场在低波动和高波动之间反复横跳，整体趋势的连续性不佳，导致策略开仓胜率较低，拖累了策略整体的收益。策略在其他时间段整体表现还是比较稳健，每年最大回撤能够控制在10%以内，收益在近些年略有减小，但每年也是维持在20%左右的水平。
　　风险提示
　　策略模型的结果基于历史数据的回测，策略中涉及的参数为历史数据的最优解，在未来市场中的适用性有待观察。