国元期货-油脂油料周报：节前资金谨慎，油脂偏弱两粕坚挺-220926

　　【策略观点】
　　两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）美联储加息落地，利空预期获释放，豆链回归基本面逻辑；2）南美新作种植面积预计增长，2022/23年度产量有望创纪录；3）阿根廷汇率优惠刺激出口，对应国内船期在11月，预计四季多国内大豆进口将有所提升，豆粕开始进入累库周期；4）国庆节前生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加利于消费从而支撑豆粕价格，同时近周油厂存在挺粕情况，豆粕较美豆坚挺；5）菜粕基本面变动不大，水厂养殖旺季将收尾，下游提振预期有限，菜粕库存偏高拖累价格；
　　操作上，美豆受减产预期支撑高位震荡为主，豆粕受国内偏紧基本面支撑韧性较强，但此前跳空存在回补需求，豆粕2301合约支撑位在3900附近，菜粕2301合约支撑位在3000附近。
　　油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）宏观风险有所释放，内盘油脂存在技术性反弹；2）马棕9月增产速度偏慢，出口表现较为强劲，预计9月累库情况不及此前预期；3）印尼7月库存继续回落至590万吨左右，胀库压力进一步缓解；4）国内棕油进口成本回落至8000附近，利润回暖提振后市采购，国内供应预期增加，盘面有所承压；5）国内油脂库存加速反弹，四季度趋松。
　　操作上，美联储加息落地，产地出口加速，BMD棕油主力4000关口压力明显，国内棕榈油进口成本在8000附近。本周油脂单边整理为主，建议观望或逢高沽空，豆棕价差操作风险较大，建议观望。