华安证券-互联网传媒行业点评：硬件迭代对接应用场景落地，行业迎来高速发展期-220928

　　事件
　　Pico于9月22日召开全球新品发布会，并于9月27日召开国内新品发布会，发布会上，全新一代的6DoFVR一体机Pico4首次正式亮相。
　　六大性能亮点：第一代骁龙XR2平台、Pancake折叠光路设计、6DoF空间定位、眼动追踪及面部追踪、空间音频效和HyperSense振感手柄。新品全系搭载第一代骁龙XR2平台，拥有强劲的CPU、GPU和AI性能；采用Pancake折叠光路设计，头显厚度较上一代产品PICONeo3减少了近40%至35.8毫米，重量减少了100克至295克，体积也较PICONeo3减少了43%，Pancake折叠光路设计也使PICO4的光学清晰度比Neo3提升接近86%；新品搭配两块分辨率为2160x2160的2.56英寸屏幕,双眼分辨率达到4320x2160,PPD和PPI分别达到20.6和1200,刷新率高达90Hz,并具备100%sRGB色域覆盖，是全球首款支持彩色透视的消费级VR一体机；HyperSense振感手柄内置50-500Hz振频的宽频马达和20颗红外传感器，可以根据VR内容模拟出不同振感。
　　四大内容场景+外部IP合作：PICO4搭配全新升级的PICOOS5.0操作系统，VR内容生态包括VR运动健身、VR视频、VR娱乐、VR创造四大组成部分；此外，在国内发布会中，《三体》作者刘慈欣表示，三体版权方三体宇宙已与PICO达成合作，将共同制作首个VR版本《三体》互动叙事作品，并会在明年上线。
　　价格方面：9月27日的国内新品发布会公布Pico48GB+128GB版本在国内售价为2499元，8GB+256GB版本售价2799元；PICO4Pro8GB+512GB版售价为3799元，其相比普通版增加了面部追踪、眼动追踪、智能无级瞳距调节等功能。Pico4将于9月27日22在京东、天猫、抖音、PICO官方商城等线上渠道开售，全国线下渠道将于9月28日启动销售。
　　VR产品迭代较快，产品性能提升明显
　　22年7月，创维在新品发布会中公布了三款消费级短焦6DoFVR一体机Pancake1/1C/Pro，三款产品在光学透镜方面均搭载Pancake超短焦折叠光路透镜，Pro版本在显示屏幕方面由Fast-LCD屏幕更新升级了Mini-LED屏幕，显示效果得到进一步提升，据创维官方透露，截至22年9月份，Pancake1C版本首轮预售已经突破8000台；此外，爱奇艺也在今年公布了2021年推出的奇遇DreamVR一体机的升级版--奇遇DreamPro，搭载晓龙XR2芯片，整体分辨率达到4K级别，同时还支持无线PC串流功能；国产品牌PIMAX在2021年底公布的PIMAXReality12KQLED将于今年四季度正式发售，机身搭载Mini-LED显示屏幕，整体分辨率达到了惊人的12K级别，拥有200°的FOV视场角，官方售价达2399美元。
　　应用场景的拓宽推动需求不断提升，VR/AR产业发展步入快车道
　　VR产业技术飞速发展的同时，VR等虚拟现实终端产品的应用场景也在不断拓宽。据IDC统计，22Q2VR产品在消费端的出货量占74.8%，商用占比25.2%，消费者购买VR头显的主要应用场景集中在游戏、视频、直播中，尤其以游玩游戏为主；商用端的应用场景则主要集中在医疗、教育、工业、零售等领域之中，如在医疗端，医生可以展开专业技能培训（模拟手术等）、远程诊断等活动，在教育端学生可以进行远程学习、模拟实验，在工业领域，工程师可以进行虚拟装配实验等。应用场景的不断丰富，叠加行业技术快速发展，这都会成为VR出货量加速放量的驱动因素。
　　根据IDC数据，2020年和2021年全球VR出货量分别为670万台和1120万台，同比增速高达71.79%和67.16%；根据CounterPoint和IDC数据，Oculus的VR产品在2021年市占率达80%，其中OculusQuest2市占率达78%，DPVR达5.10%，Pico达4.5%，HTC达4.9%，对应出货量分别为Oculus896万台，DPVR57万台，Pico50万台，HTC55万台。
　　投资建议
　　硬件侧，22年7月，创维数字在新品发布会中公布了三款消费级VR头显，截至22年9月份，Pancake1C版本首轮预售已经突破8000台；IDC数据显示，2021年爱奇艺奇遇系列以27.4%的市场份额位居中国VR线上电商出货量Top2，其中21Q4以22.5%的市场份额位居国内第一，同时，爱奇艺奇遇VR还与5G+超高清应用技术平台4K花园达成深度合作，双方将共同打造国内首个超高清+VR沉浸互动创新应用；恺英网络在VR硬件侧和内容侧均有布局，不仅是大朋VR制造商乐相科技的第一大机构股东，还于2022年年初成立VR游戏团队，积极布局VR游戏、虚拟场景等VR内容领域。
　　内容侧，腾讯成立了软硬一体的XR业务线，将在软件、内容、系统、工具SDK、硬件等各环节积极尝试，拟打造行业标杆的VR产品与体验；网易与美国VR游戏工作室Survios在国内创立合资公司网易影核（Netvios），拥有顶尖的VR游戏内容；三七互娱加入XR产业投资联盟、深化XR领域投资布局；芒果超媒着力筹备第一届元宇宙虚拟音乐竞演秀“VR歌王”，有望对传统综艺进行颠覆；风语筑提供基于VR/AR的城市化数字体验空间，并提供政务、企业侧的全套数字沉浸式体验解决方案。
　　建议关注：爱奇艺、恺英网络、创维数字、腾讯、网易、三七互娱、芒果超媒、风语筑。
　　风险提示
　　疫情反复带来的供应链交付的不确定性；VR在消费侧的普及率不及预期的风险；行业竞争格局恶化的风险