联合资信-动力电池行业观察及2022年下半年信用风险展望-220928

　　在原材料价格大幅上涨、补贴政策退坡、新冠疫情阶段性干扰产业链运行等不利因素影响下，2021年以来中国新能源汽车和动力电池产业仍强劲增长，整车销量、动力电池装机量大幅提高。中央及各地政府在充换电基础设施建设、路权优先等方面积极支持，动力电池头部企业技术创新取得突破性进展，电动汽车主要消费痛点解决在望，为未来新能源汽车替代燃油车打下了良好基础。
　　2021年及2022年上半年，动力电池产业链内企业收入和利润普遍大幅增长，但因资源品价格上涨速度快、下游环节成本传导暂时受阻，产业链各环节收入增幅与利润增幅明显背离：资源类和材料类企业受益更大，利润额和盈利指标增幅大；电池制造类企业因产品调价相对滞后，盈利指标有所下降，利润增幅最小。
　　因受到股票市场较高认可，近年来动力电池产业链企业所发行债券以可转债为主；存续的信用债信用等级整体较高，信用风险较小。
　　展望未来，在市场需求成为汽车产业新能源转型的重要推动力后，中国动力电池与新能源汽车产业有望形成互相促进、协同发展的局面。但动力电池在建产能规模很大，在宏观经济下行压力加大的背景下，未来某些阶段若电池产能集中释放，而居民购买能力下降、新能源汽车增速不及预期，行业将面临竞争加剧、产能利用率降低的风险。经过前期的大幅上涨，动力电池主要原料价格已高位横盘或明显回调，同时部分电池制造企业已优化产品定价模式，未来通过价格传导，自身成本控制压力有望缓解；上下游环节生产周期的错配未来仍将对产业链不同环节的原料价格、产品价格产生影响，资源类和材料类企业业绩波动风险大于电池制造企业。综合分析，2022年下半年，联合资信对动力电池行业的展望为“稳定”