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国贸期货-有色金属资讯周报-220925

上传日期:2022-09-28 15:54:52  研报作者:  分享者:lixiaobo   收藏研报

【研究报告内容】

  【贵金属】加息落地,美元指数和美债收益率加速上行,贵金属承压重挫
  观点:短期:9月加息落地后,美元指数、名义利率、实际利率均加速上行,贵金属或延续偏弱运行;黄金内外盘价差料继续收窄。
  逻辑:1、美联储9月再度加息75bp至3.00%-3.25%,且点阵图显示,2022年美联储将加息至4.25%左右,2023年将加息至4.5%附近,且直到2024年才会降息。受此影响,2年期美债收益率突破4.2%关口,续刷近15年新高;10年期美债收益率一度3.8%关口,创2010年5月以来新高;美国10年期实际利率上行至1.32%,创2011年以来新高。受利率大幅上行影响,贵金属价格承压重挫。此外,美联储加息、欧元区PMI全线萎缩和乌克兰四地举行加入俄罗斯公投等均增加美元避险需求,美元指数突破113关口,续刷20年新高,也对贵金属构成压制。但在离岸人民币汇率跌破7.14关口后,市场预期人民币汇率持续贬值空间较小,因此黄金内外盘价差继续逐步收窄。
  2、但在能源危机尚未解决的大背景下,通胀数据表明通胀压力或持续得比预期更久,且美债10-2年期收益率利差自7月6日以来持续倒挂(目前倒挂51个基点)。这或意味着通过加息拉低需求来抑制通胀将使得美国经济存在一定衰退风险。故我们认为长期来看,在高通胀恐持续更、经济衰退预期升温、以及地缘政治扰动等多因素综合作用下,我们认为10年期美债收益率(上限上调至约4%附近)和10年期实际利率(上限上调至约1.5%附近)上行空间有限,美元指数亦难以继续大幅上行,表明贵金属利空未来将逐步削弱,故建议继续逢低介入长线多单,耐心守候。
  3、全球经济前景显著恶化,国际地缘政治动荡格局加剧,避险需求或长线为黄金价格提供支撑。
  风险关注点:美联储加息再度加快、美国经济实质性衰退、全球金融危机等。
  

 报告详细内容请查阅原报告附件
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