申银万国期货-品种策略日报-油脂油料-220928

　　油脂：夜盘延续走势分化，菜油走势偏强，市场交易国内近月菜籽到港不及预期，上周国内油厂菜油继续去库存，现货偏紧，国内豆油库存小幅增加，棕榈油跌幅较多，已跌破前低。MPOA和UOB预估9月前20日马来西亚棕榈油产量增幅在1%-2%，船运机构预估9月前25日出口增幅19%，出口放慢，9月底或继续累库，相比于8月，目前国际豆棕fob回落较多，关注印度排灯节前出口需求情况。预估国内9、10月棕榈油平均到港在50-60万吨，国内继续累库，上周库存已回到历史中等偏上水平，而国内豆油和菜油库存仍然处于历史同期最低水平，节后油脂进入阶段性消费淡季，叠加棕榈油到港，或将限制基差上行空间。单边上，如国只从产地端考量，棕榈油01合约底部仍然在7000附近，毕竟印尼库存压力还在释放，只是马来库存压力升高，马印合计库存低于前高。
　　豆菜粕：夜盘菜粕涨幅较多，市场交易国内近月菜籽到港不及预期，豆粕现货价格继续回落，基差延续走弱。9月豆粕累计成交量是历史同期最高水平，关注豆粕提货需求是否持续，否则11月中开始大豆到港改善下，基差会承压。9月初开始美豆主产区降雨改善，接近正常水平，美豆优良率得以维持，到10月中旬优良率结束公布前，也就主产区东部有降雨，因此不会像2021年8-9月降雨情况导致单产随后提升，现阶段美豆天气利于收割，但是单产可能最终还会下调。CONAB发布截至9月24日，巴西2022/23年度大豆播种率为1.7%，去年同期为1%。未来一周往常炒作干旱的巴西南部的降雨也高于正常水平，随后第二周降雨也符合正常水平。9月豆粕累计成交量是历史同期最高水平，关注豆粕提货需求是否持续，否则11月中开始大豆到港改善下，基差会承压。