银河证券-汽车行业：限产、疫情等扰动消退，车企渠道发力旺季表现可期-220926

　　销量数据回顾：8月零售销量为187.1万辆，同比+28.9%，环比+2.9%；批发销量为209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%。9月1-18日乘用车零售79.4万辆，同比+10%，较上月同期-7%；全国乘用车厂商批发91.1万辆，同比+29%，较上月同期+8%。中秋节假期后乘用车市场延续前期增长良好态势，车企顺利渡过高温限电和局部疫情对生产造成的短期阻碍，经销商对终端销售信心显现，发力布局“金九银十”消费旺季。
　　累计零售增速由负转正，政策利好有望推动“金九银十”提振全年销量。2022年8月乘用车零售销量187.1万辆，同比+28.9%，环比+2.9%，同比增速较7月表现继续抬升。厂商批发销量209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%，经销商积极为旺季销售发力补充库存。1-8月累计零售1295.0万辆，同比+0.1%，累计批发销售1440.3万辆，同比+11.9%，累计零售在疫情后实现转正，前期疫情造成的销量缺口补齐，叠加“金九银十”传统销售旺季来临，零售端有望在后续取得强劲表现。从结构看，（1）8月豪华车零售25万辆，同比+27%，环比+13%，车购税减半政策推动下高端消费复苏明显；（2）自主品牌零售85万辆，同比+41%，环比持平，自主品牌持续推动产销复苏，头部企业表现靓丽，比亚迪汽车、奇瑞汽车、吉利汽车和长安汽车等品牌份额显著提升，其中比亚迪产销同比分别+155.2%和+180.23%。
　　新能源月销量持续突破新高，头部车企延续强势。8月新能源乘用车零售销量达52.9万辆，同比+111.2%，环比+8.8%；批发销量达63.2万辆，同比+103.9%，环比+12.0%，新能源转型持续加速。8月国内新能源零售渗透率为28.3%，同比提升11.0个百分点。8月新能源乘用车市场创历史新高，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量84%，其中比亚迪（17.4万辆）持续领跑，特斯拉中国（7.70万辆）、上汽通用五菱（5.26万辆）、吉利汽车（3.75万辆）、广汽埃安（2.70万辆）等头部车企表现延续强势。
　　投资建议：整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推荐伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）等；新能源零部件推荐中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）等。
　　风险提示1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。