国泰君安-医药行业专题：脊柱耗材集采降价84%符合预期，国产龙头份额提升-220928

　　事件：2022年9月27日，国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购开标。本次带量采购根据手术类型、手术部位、入路方式等分为14个产品系统类别、29个竞价单元、872套系统，全国6426家医疗机构填报采购需求达到120.84万套，集采产品共涉及173家申报企业，拟中选企业152家，中选率较高。
　　多数企业报价接近最高有效申报价四折的“复活线”。相比2021年开展的国家组织人工关节集中带量采购，本次脊柱国采规则在“A组报价不高于B组拟中选最高价，可获得拟中选资格”的基础上，新增一条复活规则“A、B组报价不高于最高有效申报价的40%，可获得拟中选资格”。在新复活规则的指导下，多数企业报价以最高有效申报价的40%的“复活线”为锚，略低于“复活线”以保证一定中选，同时报价较“复活线”有不同程度小幅降低以确保通过规则一中选且排名靠前，从而在第一次分配时分配到更多量，同时获取分配剩余量的资格。
　　头部国产企业中标情况较好，份额有望提升。根据拟中选结果，对于整体采购金额前三的三个产品系统“胸腰椎后路开放钉棒固定融合系统”、“胸腰椎后路微创钉棒固定融合系统”和“颈椎前路钉板固定融合系统”，威高中标排名分别为第1（亚华）/第3（骨科），第1（海星）/第4（骨科）/第11（亚华），第1（亚华）/第2（骨科）；大博中标排名分别为第4，第7，第7；三友中标排名分别为第5，第6，第4；第一次分配时均可分配到至少80%的医疗机构采购需求量，未发生丢标或以规则二/三中选的黑天鹅事件。
　　脊柱国采整体降幅与关节国采类似。由于本次脊柱国采的最高有效申报价较集采前终端价已有一定降幅，整体降幅（中标价/集采前终端价）高于中标价相对于最高有效申报价的降幅。根据国家医保局唯一媒体平台《中国医疗保险》公众号数据，本次脊柱国采拟中选产品平均降价84%，与关节类国采相近（82%），好于创伤类省际联盟集采（88%）。
　　风险提示：出厂价降幅不确定性，份额提升不确定性