国信证券-互联网行业周报-22年第38周-：二季度非银网络支付金额同比下滑，Pico 4在海外发布-220927

　　指数情况：9月第四周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为6.97%。美国当地时间9月21日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间。这是美联储今年连续第三次加息75个基点。叠加息差扩大导致的美元汇率持续走高影响，港股市场持续受挫。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为6.91%。截至2022年9月23日，恒生科技指数PS-TTM为1.72x，处于恒生科技指数成立以来的最低值。
　　个股方面，互联网板块多数股票录得下跌。仅知乎录得涨幅为正，单周股价上涨0.9%，跑赢恒生科技指数6.0pct。年初至今，拼多多为表现最好的股票，累计涨幅为3.00%。
　　资金流向：腾讯/阿里巴巴为南向/非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、小米集团-W、理想汽车-W、金山软件、阿里健康；非南向资金净流入前五的公司分别为阿里巴巴-SW、舜宇光学科技、美团-W、中芯国际、快手-W。
　　互联网板块重点新闻：行业新闻：1）2022Q2非银行支付机构处理网络支付业务金额同比下降10.08%；2）《幻塔》问鼎2022年8月中国出海游戏海外收入增长冠军。公司动态：1）腾讯：回应减持美团等传言，没有任何规划、时间表或目标金额；2）京东：“京东好店”将升级迭代为“五星店铺”；3）阿里巴巴：李佳琦9月20日淘宝复播，阿里云将投入70亿元建国际生态；4）拼多多：正式启动“2022多多出海扶持计划”；5）美团：美团买菜“本地尖货”品牌计划落地武汉；6）百度：“百度糯米”将停止服务与运营；7）快手：免费小说APP获批；8）其他：字节跳动旗下VR一体机Pico4发布；抖音试点“音需达”配送，京东快递为首批接入企业。
　　投资建议：从股价空间的角度，我们的推荐顺序为：腾讯、美团、BOSS直聘、拼多多。腾讯调整后净利率已经开始上行，大游戏产品有望上线，公司壁垒清晰，待风险解除后，估值修复空间大。美团Q3有望延续Q2强劲态势，核心主业景气度高，股价上行空间较大；BOSS直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS直聘有望取得突破，当前股价向上空间明显优于向下空间。拼多多是Q2为数不多销售费用同比上涨，且第二曲线表现优异的互联网公司，业绩弹性大，成长性较强。
　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。